CHDN 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
CHDN 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
邱吉爾唐斯的大部分營收來自歷史賽馬投注與賭場博彩,而非現場賽馬。顧客在旗下場所透過歷史賽馬投注機下注,公司從投注中收取佣金。賭場則從顧客參與老虎機與賭桌遊戲取得收入,飯店及餐飲帶來額外營收。
公司也擁有舉辦肯塔基德比賽的 Churchill Downs Racetrack 賽馬場。這項賽事除了帶來投注佣金,也創造門票、贊助及電視轉播權收入。顧客可透過 TwinSpires 存入資金並在線上投注賽馬;邱吉爾唐斯也為其他品牌的投注業務提供平台與營運服務,收取佣金。
業務仰賴顧客到訪與投注,贊助商對肯塔基德比賽也很重要。各州的核准與執照決定其博彩業務能在哪裡、以何種方式經營,TwinSpires 只能接受獲准州的顧客投注。在部分地區,舉辦賽馬或轉播賽事供顧客投注,必須與馬主及練馬師團體達成協議並取得同意;與其他賽馬場的協議也決定公司能提供哪些賽事的投注。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
博伊德博彩與邱吉爾唐斯在部分相同州經營賭場,爭取當地客人的角子機與賭桌消費。留意博伊德博彩在這些州的賭場博彩收入,可觀察邱吉爾唐斯仰賴的同類客群消費是否承壓。
佩恩娛樂與邱吉爾唐斯爭取區域博彩客群,兩家都從客人的賭場遊戲、餐飲與飯店住宿賺取收入。要觀察這類客人的博彩及餐飲住宿消費變化,應留意佩恩娛樂的實體賭場業務,而非線上業務。
Canterbury Park Holding Corporation 'New' 與邱吉爾唐斯爭取賽馬投注,同時也轉播邱吉爾唐斯的賽事,供自己的客人觀看及下注。客人在 Canterbury 對這些賽事的投注支持邱吉爾唐斯向其他投注場所收取的轉播費,因此 Canterbury 的賽事轉播業務既是銷售管道,也提供競爭性的投注選擇。
博伊德博彩 財報BYD
博伊德博彩這份財報會顯示,在它和邱吉爾唐斯都經營賭場的州,顧客在角子機和桌上遊戲上的消費是增是減。
看博伊德博彩在雙方都有賭場的州所錄得的賭場收入。收入走強,表示當地角子機和桌上遊戲消費較有韌性,邱吉爾唐斯面對的同一批區域顧客也較可能維持消費;收入走弱,則表示這批顧客的博彩支出承壓,邱吉爾唐斯的賭場面臨更大的需求壓力。
邱吉爾唐斯 財報這家公司
邱吉爾唐斯靠歷史賽馬、現場賽馬和賭場賺錢,這份財報會讓人看到賽馬業務成長有沒有轉成更多獲利,以及賭場業務是否穩住貢獻。
把 Live and Historical Racing 的收入和調整後 EBITDA(公司用來衡量分部經營表現的非 GAAP 指標)放在一起看,再對照 Gaming 的調整後 EBITDA。賽馬收入和獲利都成長,表示投注和場館業務帶來的成長轉成了分部獲利;收入增加、獲利卻沒跟上,表示成本或業務組合吃掉了部分增量。若 Gaming 的獲利貢獻轉弱,就代表賭場業務正在抵銷賽馬的進展。
聯準會利率決議
聯準會利率決策會影響借款成本,進而影響邱吉爾唐斯的 SOFR 連動債務利息支出,以及可用於賽馬場、投注業務和賭場的現金。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
利率高於預期,可能推升與 SOFR 連動的債務利息,減少邱吉爾唐斯可用於營運和計畫投資的現金;新增借款也可能更貴。
低於預期時
利率低於預期,可能減輕與 SOFR 連動債務的利息負擔,並降低新增借款成本,讓邱吉爾唐斯有更多現金用於營運和投資。