BWXT 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
BWXT 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
政府計畫所需的核能組件與核燃料貢獻了BWX科技的大部分營收。公司為美國海軍潛艦及航空母艦設計、製造反應爐組件與核燃料,也處理核材料,並承接政府核設施的營運及清理工作。美國政府是其最大客戶,直接或透過主承包商支付合約款;合約包含固定價格,以及核銷合規成本後另付費用等形式。這部分業務仰賴聯邦核能計畫支出與國會持續核准撥款。
商業業務為核電業者提供設備、燃料、工程及維護服務,支援電廠運轉與延役。公司也向核子醫學及生命科學客戶銷售醫用放射性同位素與放射性藥品。商業需求取決於核電投資、電廠歲修與翻新工程的時程,尤其是加拿大的相關計畫,以及核子醫學產品需求。
公司持有及處理核材料、營運核設施都需要相關執照,並持續接受美國與加拿大監管機關監督。涉及機密的政府工作也要求相關人員取得並維持安全許可,醫用同位素業務則受兩國衛生主管機關監管。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
BWX科技的業績主要取決於美國海軍核動力計畫支出,商用核能業務則面臨西屋與Framatome的競爭,這兩家公司均未列在此處。
亨廷頓英格爾斯工業為美國海軍建造核動力艦艇並更換核燃料,需要BWX科技的反應爐零組件與燃料,因此其航艦和潛艦業務能反映BWX科技的需求。它也與BWX科技爭取政府核設施服務合約。
柯蒂斯-萊特與BWX科技都受海軍及商用核能客戶需求影響:前者提供艦艇推進設備與商用核能技術,後者向這些市場供應反應爐零組件和燃料。
卡梅科與BWX科技競爭,向核電業者銷售CANDU反應爐燃料束及反應爐零組件。觀察這項競爭應看卡梅科的燃料製造業務,而非鈾礦開採業務。
Mirion Technologies, Inc.與BWX科技服務相同的核設施及醫療市場,前者銷售輻射監測與核子醫學設備,後者提供零組件、服務及同位素。Mirion來自核電廠既有設備更換與服務的營收,可用來觀察運轉中電廠的支出,與BWX科技的維護及電廠延役業務相關。
Centrus Energy與BWX科技處於核燃料供應的不同環節:前者提供鈾濃縮及政府核能技術服務,後者為政府與核電業者製造燃料、加工鈾。Centrus向核電業者銷售低濃縮鈾的業務,可用來觀察兩家公司共同面對的燃料需求。
Mirion Technologies, Inc. 財報MIR
Mirion Technologies這份財報會顯示,核電廠是否持續支出更換監測設備和購買服務;這類營運支出也關係到BWX科技的維護和延役業務。
留意Mirion的設備更換和服務銷售是否成長,並一併觀察其核電廠相關業務表現。兩者都走強,表示營運中的核電廠支出較有支撐,BWX科技的維護和延役業務也面對較好的需求環境;若銷售轉弱,這條需求支撐就變薄,但不能據此斷定BWX科技自身的業績。
亨廷頓英格爾斯工業 財報HII
亨廷頓英格爾斯工業的財報會顯示,美國海軍艦艇建造和加注燃料的進度;這些項目需要BWX科技提供反應爐零組件和燃料。
把亨廷頓英格爾斯工業的艦艇建造與加注燃料進度,和相關業務營收或積壓訂單放在一起看。進度和訂單都穩步推進,表示海軍項目對BWX科技零組件和燃料的需求有支撐;若項目延誤或訂單轉弱,這條需求路徑就面臨壓力,但亨廷頓英格爾斯工業的數字不代表BWX科技已取得或認列相關營收。
卡梅科 財報CCJ
卡梅科的財報會顯示,其CANDU燃料製造業務的表現;它和BWX科技都向核電公用事業公司供應燃料束和反應爐零組件。
留意卡梅科燃料製造業務的銷售和獲利,並分清成長來自銷量,還是價格或產品組合變化。銷售和獲利一同走強,表示公用事業公司的燃料需求較好,但卡梅科也更有實力爭取與BWX科技重疊的訂單;若銷售轉弱是競爭力下滑,競爭壓力可能緩和;若反映公用事業需求普遍轉弱,BWX科技也可能受影響。
BWX科技 財報這家公司
BWX科技這份財報會顯示,政府合約和商業核能業務帶來的營收成長,有多少真正轉成了獲利。
把政府營運和商業營運的營收,與各自的營業利益率(營業利益占該業務營收的比例)放在一起看。營收增加、利益率持穩或回升,表示合約執行和商業需求帶來的成長沒有被成本吃掉;營收成長、利益率卻下滑,則表示成本或業務組合正在侵蝕獲利,成長的含金量變弱。