BTU 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
BTU 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
皮博迪能源供應發電與煉鋼用煤。主要供發電業者使用的動力煤帶來大部分營收,煉鋼用的冶金煤也是重要業務。美國動力煤礦主要供貨給電力業者,海運煤業務則以出口市場為主。兩類業務都是重要營收來源,但美國動力煤的銷售量遠高於海運煤。
客戶透過長期供煤合約購買公司大部分自產煤,但長約不一定鎖定價格。出口市場的煤價通常每年或每季重新議定,部分合約也會依價格指數或生產成本調價。因此,公司售煤能賺多少錢,取決於煤價、客戶購買量,以及開採與交付成本。
業務仰賴發電與煉鋼持續使用煤炭。皮博迪能源也必須取得政府採礦許可,並為礦區復原等義務提供財務擔保。若無法維持規定的擔保,採礦許可可能失效,礦場也可能被迫停產。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
皮博迪能源高度依賴海運煤價及亞洲電力與鋼鐵需求,國際競爭對手嘉能可和Whitehaven Coal值得留意。
Core Natural Resources, Inc.與皮博迪能源爭取美國發電業者的煤炭訂單,也在國際市場競爭銷售發電與煉鋼用煤。其出口銷售情況有助於觀察皮博迪能源同樣參與的海外市場。
Alliance Resource Partners LP與皮博迪能源競爭向美國電力公司銷售發電用煤,兩家的業務在伊利諾盆地重疊。留意其伊利諾盆地煤炭產量,可以了解當地競爭對手的供應情況。
Warrior Met Coal, Inc.與皮博迪能源在國際市場爭取鋼鐵業者的硬焦煤訂單。其優質煤的實際售價可供比較皮博迪能源的煉鋼煤業務,但Warrior認為自身的價格優勢來自產品品質。
Alpha Metallurgical Resources, Inc.與皮博迪能源都向國內外鋼鐵和焦炭生產商銷售冶金煤。Alpha的Met業務銷量既包括自產煤,也包括買入、加工後轉售的煤,因此不能直接把其銷量當作競爭礦山的產量。
Ramaco Resources, Inc.與皮博迪能源在國內及出口市場爭取鋼廠和焦化廠的冶金煤訂單。要觀察鋼鐵需求,應留意其冶金煤業務,而不是另外開發的稀土與關鍵礦產業務。
Hallador Energy Company的印第安納州煤礦與皮博迪能源的其他美國動力煤業務競爭,向發電廠銷售燃料。值得對照的是其向美國中西部和東南部電廠供煤的煤炭業務,而非獨立的電力業務。
Natural Resource Partners L.P.與皮博迪能源都受到煤價和煤炭生產活動的影響,但它靠向開採其礦產資源的礦商收取權利金賺錢,而不是自行採煤銷售。
安賽樂米塔爾向皮博迪能源購買澳洲煤炭,用於一貫作業煉鋼,是皮博迪能源的直接客戶。其面向汽車、營建和機械業者的鋼材銷售,有助於觀察煤炭採購背後的下游需求。
Alliance Resource Partners LP 財報ARLP
Alliance Resource Partners LP的財報會顯示,伊利諾盆地的煤炭供應競爭是否加劇,影響皮博迪能源向美國公用事業客戶售煤。
看Alliance Resource Partners LP的伊利諾盆地產量和銷量。產量、銷量上升,表示爭取同一批公用事業買家的煤炭供應更多,皮博迪能源在當地更難賣煤;若下降,競爭供給壓力會減輕,但不能單憑這點認定電廠需求轉強。
皮博迪能源 財報這家公司
皮博迪能源這份財報會顯示,各業務部門的煤價和銷量,能不能一起撐起獲利。
把各部門的每噸收入和調整後EBITDA(公司用來觀察部門表現的非GAAP獲利指標)放在一起看。每噸收入回升、EBITDA也走強,表示售價改善正轉化為部門獲利;銷量增加,但每噸收入和EBITDA沒有跟上,就表示多賣煤還不足以抵銷價格或成本壓力。
Warrior Met Coal, Inc. 財報HCC
Warrior Met Coal的財報會顯示,國際鋼廠為優質焦煤支付的價格如何,為皮博迪能源的冶金煤業務提供參照。
看Warrior Met Coal的焦煤實際售價,並與皮博迪能源海運冶金煤的每噸收入對照。前者走強,表示優質煤的定價環境較好,但Warrior的煤質溢價代表兩者價格不會完全相同;前者走弱,則顯示鋼廠採購市場的價格壓力加大,皮博迪能源的焦煤收入也更難改善。
安賽樂米塔爾 財報MT
安賽樂米塔爾的財報會顯示,鋼材需求是否支撐其鋼廠營運,進而支撐它向皮博迪能源採購澳洲煤。
看安賽樂米塔爾銷往汽車、建築和機械客戶的鋼材銷售。銷售走強,表示下游用鋼需求較有支撐,可能托住其鋼廠向皮博迪能源採購澳洲煤;銷售走弱,則意味這條客戶需求鏈對煤炭採購的支撐轉弱。
工業生產月增率(10月)
工業生產和產能利用率反映工廠、礦場和公用事業設施的運作情況;活動增強可能提振工業企業和鋼鐵製造商對皮博迪煤炭的需求,活動減弱則可能減少銷售。
如果工業活動強勁,代表工業投入品需求較穩,皮博迪的工業客戶和鋼鐵製造商可能增加購煤;如果活動疲弱,則代表需求轉弱,購煤可能減少。