BRIA 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
BRIA 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Fruit of the Loom、Hanesbrands 和 Jockey International 等國際服飾企業向 BrilliA Inc 旗下的 Bra Pro 訂購內衣及服裝,並支付成衣貨款。Bra Pro 採購原料、安排第三方工廠生產,履約合作夥伴 MAP 則負責設計、打樣、生產協調與品質監督。BrilliA 沒有自有工廠。服裝銷售帶來幾乎全部營收,其中以胸罩為主,服務費收入則少得多。
公司大部分營收來自北美,而且多數營收集中於兩家客戶。Bra Pro 依個別訂單供貨,未與客戶簽訂長期供貨合約,因此業務高度仰賴客戶持續採購。公司也依靠未簽長期合約的外部製造商,準時交付符合品質與數量要求的產品。
BrilliA 也已在印尼推出直接面向消費者的內衣品牌 DIANA,主要透過網路銷售。MAP 向關係人企業 PT Diana Mode Indonesia 取得品牌授權,能否繼續銷售 DIANA 產品取決於能否維持這項授權。此外,BrilliA 取得 Jockey 品牌產品在印尼的獨家經營權,計畫透過批發合作夥伴、實體店面與電商銷售。這些權利來自 Jockey International 的授權,不代表 BrilliA 擁有該品牌。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
BrilliA的業績取決於Hanesbrands、Fruit of the Loom等客戶面向北美、易受關稅影響的內衣訂單,而Jockey International還向其提供印尼獨家品牌授權。
思宏國際與BrilliA服務的客群同為北美和歐洲服裝品牌,收取費用為客戶安排設計、材料採購、委外生產、品管和交貨。要對照BrilliA的業務,應看思宏國際的服裝供應鏈服務營收,而非自有品牌零售營收。
Lands' End, Inc.的服裝和泳裝需求,透過為該品牌下單的國際公司傳至BrilliA,並非已確認的直接採購關係。Lands' End透過網站和門市向消費者銷售商品,其美國電商銷售額可作為觀察BrilliA訂單需求的參考。
吉爾登運動服與BrilliA都為客戶品牌生產內衣,也都受北美需求影響,但吉爾登主要在自有工廠生產,BrilliA則安排委外生產。較值得對照的是吉爾登向零售商和消費者銷售的內衣業務,而非規模大得多的運動服業務。
平安生物醫藥與BrilliA一樣,為服裝客戶採購材料、設計產品和管理生產並賺取收入,但業務偏重紗線和針織品,而非胸罩。因此,其向成衣製造商銷售針織裁片的營收可用來對照服裝委外需求,卻不能直接反映BrilliA的胸罩訂單。
Jerash Holdings (US), Inc.與BrilliA都依賴國際服裝品牌的訂單,並面臨製造成本競爭:Jerash在約旦生產運動服和外套,BrilliA則主要安排內衣委外生產。可留意Jerash對VF Corporation的銷售,其中大量產品用於The North Face等品牌,以觀察品牌委外訂單,而非內衣需求。
吉爾登運動服 財報GIL
吉爾登運動服的內衣銷售,能看出北美品牌內衣需求是在轉強還是轉弱,為 BrilliA 的胸罩訂單提供市場參照。
重點看吉爾登運動服的內衣銷售,而不是規模大得多的運動服業務。內衣銷售轉強,表示品牌內衣市場較有支撐,BrilliA 面對的胸罩訂單環境可能較好;銷售轉弱,則代表這類需求承壓,BrilliA 的訂單也可能更難成長。吉爾登運動服自有大部分生產設施,BrilliA 則安排第三方代工,因此這是市場比較,不是 BrilliA 業績的直接反映。
Lands' End, Inc. 財報LE
Lands' End 的美國電商銷售,能看出消費者對服裝和泳裝的需求變化,為 BrilliA 客戶下單所處的市場提供線索。
看 Lands' End 的美國電商銷售。銷售轉強,表示消費者對服裝和泳裝的需求較有支撐,可能改善透過國際品牌客戶傳到 BrilliA 的服裝訂單環境;銷售轉弱,則代表需求背景轉差,這些客戶的訂單可能較缺乏終端需求帶動。這只是間接訊號:目前沒有已知的 Lands' End 與 BrilliA 直接採購關係,不能據此斷定 BrilliA 的訂單變化。