ATO 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
ATO 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
阿特莫斯能源採購天然氣,再透過管網供應家庭與企業,服務地區主要位於美國南部。大部分營收來自向住宅與商業客戶售氣。客戶帳單包含天然氣採購成本及輸配服務費,但公司通常不加價,直接向客戶轉收天然氣成本。因此,獲利主要取決於受監管的輸配費率,而非天然氣價格。各州監管機關核定費率,讓公司得以支付營運成本,並取得合理的資本投資報酬。
公司也透過 Atmos Pipeline-Texas 提供天然氣運輸與儲存服務。這項業務的大部分營收來自服務自家 Mid-Tex 配氣部門,也向外部客戶收取運輸與儲存費用。它賺取的是服務費,而不是售氣收入,費率主要由德州鐵路委員會監管。
公司的業務集中在德州,必須持續投入資金汰換管線、更新系統並符合安全要求。能否取得投資報酬,取決於公司能否籌措工程資金,以及能否及時獲准透過客戶費率回收成本。年度費率調整與基礎設施投資回收機制有助於縮短等待時間,但監管機關仍可限制或不准回收部分成本。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
ONE GAS, INC.與阿特莫斯能源都向德州和堪薩斯州的家庭及企業供氣,因此兩者都受當地成長與受監管管網報酬影響,而非直接爭奪家庭客戶。留意ONE GAS在這兩州的客戶成長,以及監管機關如何允許透過費率回收管網投資。
Spire Inc.與阿特莫斯能源都在包括密西西比州在內的美國南部州經營受監管供氣業務,也都經營天然氣管線與儲存業務。Spire向客戶售氣及為客戶自有天然氣收取輸送費的收入,可用來對照阿特莫斯的配氣業務,應與管線和儲存業務業績分開看。
中心點能源與阿特莫斯能源都依賴地區成長,以及透過受監管費率回收公用事業管網投資,兩者在德州都有大量基礎設施。中心點能源向家庭和企業售氣、輸氣,也在休士頓輸配電,因此其天然氣業務業績比電力業務更適合與阿特莫斯對照。
Northwest Natural Holding Company旗下天然氣公用事業與阿特莫斯能源都主要向家庭和企業售氣、供氣,服務區內沒有其他天然氣配氣商的直接競爭,但都面臨監管與其他供暖能源的競爭。留意其住宅及商業客戶的天然氣業務毛利,可對照阿特莫斯面對電力取代燃氣供暖的壓力。
New Jersey Resources Corp與阿特莫斯能源的兩項主要業務相似:向家庭和企業提供受監管供氣服務,以及天然氣輸送和儲存。其配氣、儲存和輸送業務業績最適合與阿特莫斯對照;潔淨能源投資和非受監管能源交易則帶來阿特莫斯這兩項主業沒有的業務曝險。
中心點能源 財報CNP
中心點能源的財報會顯示,其德州燃氣業務能否透過費率收回網路投資成本,為阿特莫斯能源在德州的配送業務提供參照。
重點看中心點能源的燃氣業務,而非休士頓的電力業務:費率收入能否跟上管網投資及相關成本。回收跟上成本,表示阿特莫斯能源在德州也面對有利於網路投資回報的環境;回收落後,則提醒成本可能先於費率調整,壓縮燃氣業務收益。
ONE GAS, INC. 財報OGS
ONE Gas的財報會顯示,德州和堪薩斯州的燃氣客戶成長及監管費率,是否也支撐阿特莫斯能源在這些州的配送網路回報。
看ONE Gas在德州和堪薩斯州的客戶成長,以及網路投資能否透過費率收回。客戶成長、費率回收都穩,表示阿特莫斯能源在這些州的配送網路也面對相近的需求與回收條件;客戶成長放緩或回收不足,則代表擴建較難帶來相應收益。
阿特莫斯能源 財報這家公司
阿特莫斯能源靠受監管的燃氣配送與管線運輸網路賺取收益,這份財報會顯示費率調整能否跟上維護與擴建網路的成本。
把配送與管線及儲氣兩項業務的營收和營業利益放在一起看,再對照安全維護、折舊及稅費等成本。兩項業務的利益都隨費率收入增加,表示監管回收跟得上網路投資;營收增加、利益卻被成本擠壓,則表示回收落後於支出,阿特莫斯能源的網路擴建較難轉化為收益。