YSWY 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
YSWY 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
Yesway, Inc. 面向美国西南部和中西部乡村及郊区社区的消费者,门店最集中于得克萨斯州。顾客在其直营门店购买汽油、柴油、食品杂货和即食食品。加油业务吸引消费者和商用车辆司机到店,会员奖励及车队项目则带动店内消费。Allsup’s 的油炸墨西哥卷饼也吸引顾客专程前来购买。
燃油贡献大部分收入,但店内商品带来的毛利,也就是销售收入扣除商品采购成本后剩下的部分,比燃油更多。Allsup’s 即食食品的毛利率高于多数其他店内商品。燃油业务赚多少,取决于销量以及批发成本与加油站售价之间的差价;当地竞争和零售调价的快慢都会影响这一差价。
公司依赖少数供应商:主要燃油合作方包括 Valero、Alon 和 HF Sinclair,店内商品主要由 AMCON 和 Affiliated Foods 供应,部分 Allsup’s 食品的供应来源也有限。燃油储存和销售须符合环保及安全要求,销售有年龄限制的商品则需要许可和牌照。公司已同意出售艾奥瓦州和堪萨斯州的门店,主要原因是艾奥瓦州新规将要求投入公司认为不划算的改造资金;这项出售尚不能保证完成。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
Yesway 的业绩取决于燃油零售利润和便利店商品销售,应关注为所有 Allsup’s 门店供货的 Affiliated Foods,以及其最大的品牌燃油分销商 Alon。
AMCON Distributing Co. 是 Yesway 向便利店顾客销售商品的主要供货商之一,其配送和价格直接关系到 Yesway 的商品供应和进货成本。应关注 AMCON 向零售商供货的批发业务是否出现中断,这可能导致 Yesway 缺货或采购成本上升。
Yesway 向瓦莱罗能源采购燃油,再销售给驾车顾客,因此这家燃油生产商的炼厂运行和配送可靠性关系到门店能否持续供油。应关注瓦莱罗能源的炼厂和配送中断消息:替换主要供应商的供油可能扰乱 Yesway 的运营,或压低燃油利润率。
HF Sinclair Corporation 为 Yesway 供应销售给驾车顾客的汽油和柴油,邻近的炼厂和储运设施有助于保障供油,并提供有利的采购条件。应关注其炼厂和储运设施的运营消息,以判断 Yesway 能否稳定获得这些燃油,尤其是在供应紧张时。
EIA原油库存变化(10月16日)
美国原油和汽油周度库存反映储存的油品数量,可能改变Yesway燃油销售(约占收入的三分之二)的批发成本,影响公司向供应商支付的成本与向司机收取的价格之间的利润空间。
库存增加意味着供应可能较宽松,或可降低Yesway的燃油批发成本;库存减少则意味着供应可能趋紧,成本或会上升。最终是否改变燃油利润空间,取决于加油站售价调整的速度。
瓦莱罗能源 财报VLO
瓦莱罗能源这份财报能看出炼厂和配送是否受阻,影响Yesway能否稳定取得门店销售的燃油。
看瓦莱罗能源对炼厂和配送中断的说明,并留意其燃油业务表现。运营和配送稳定,说明Yesway面对的供应端限制可能较少;若炼厂停运或供应趋紧,Yesway可能更难找到替代燃油,每加仑燃油的经济效益也可能承压。这反映的是供应环境,不代表Yesway自身的销量或毛利。
美联储利率决定
Yesway的浮动利率贷款意味着,美联储政策利率变化会影响公司的借款成本,进而影响支付利息后可用于门店经营的现金。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
利率高于预期,可能推高Yesway浮动利率借款的利息及再融资成本,减少可用于门店经营和新店开发的现金。
低于预期时
利率低于预期,可能降低Yesway浮动利率借款的利息及再融资成本,让公司有更多现金用于门店经营和新店开发。
AMCON Distributing Co. 财报DIT
AMCON Distributing Co.这份批发业务财报,能让人了解便利店零售商的供货和成本状况,进而观察Yesway店内商品业务面临的压力。
把AMCON的批发销售和毛利放在一起看,并留意它对供货和进货成本的说明。若供货稳定、批发毛利守得住,Yesway的店内商品供应和成本压力可能较小;若配送受阻或进货成本上升、批发商难以转嫁,Yesway面临缺货或商品毛利受压的风险就会增加。读者要判断的是零售商的供货与成本环境,而不是把AMCON的业绩当成Yesway的业绩。
Yesway, Inc. 财报这家公司
Yesway靠卖燃油把司机带进门店,再从店内商品赚取毛利;这份财报会显示这两块业务是否都站得住。
把燃油销量(加仑数)和每加仑燃油毛利放在一起看,再对照店内商品销售额与毛利率。销量增加、每加仑毛利更高,说明燃油业务贡献扩大;店内销售增长而毛利率持平或上升,说明顾客买得更多,Yesway没有靠压低每一元销售的毛利来换增长。若燃油毛利上升但销量下滑,或店内销售增加而毛利率下降,增长的基础就较弱;两边的销量和毛利都稳住,才说明门店盈利来源更扎实。
零售销售环比(10月)
零售销售衡量消费者在商店的支出,包括与Yesway燃油、餐饮和其他商品销售相关的消费;支出增减会影响公司的销售收入和门店利润空间。
零售销售走强,说明消费者支出可能更有力,有望支持顾客在Yesway门店购买燃油和商品;销售走弱则说明支出可能转软,或减少购买并挤压门店利润空间。