WM 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
WM 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
废物管理公司主要在美国和加拿大运营,用收运车辆、中转站和填埋场将客户的废物送往处理或处置设施。收运服务贡献了大部分收入。企业按服务合同付费,住宅垃圾收运则由地方政府或居民直接支付费用。其他垃圾运输商也付费使用公司的中转站和填埋场。将收集的废物送往自有设施处置,可以让公司保留原本需要支付给外部运营商的处置收入。
公司通过收购Stericycle建立的Healthcare Solutions业务,向企业收取医疗、药品等受监管废物的收集、处理和处置费用,也提供机密文件安全销毁服务。这些业务还覆盖西欧市场。
公司还处理可回收物,收取处理费,并向制造商出售回收材料。其定价正转向以收费覆盖处理成本,而非单靠材料销售收入,但盈利仍受回收材料价格和需求影响。公司也收集填埋场产生的甲烷,将其转化为天然气和电力出售,并向有监管合规义务的企业出售环境权益凭证。这部分收入在一定程度上依赖可再生燃料政策和凭证市场。
公司收入不依赖某一个主要客户。核心业务取决于客户产生的废物量,以及获得许可的填埋容量;政府审批限制设施可在哪里运营或扩建,以及可以接收哪些废物。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
共和服务凭借美国和加拿大从收运、中转到回收及填埋的一体化网络,与废物管理公司争夺居民、企业和市政客户的垃圾服务收入。关注其客户数量和长期收运合同的增长,可判断废物管理公司经常性服务收入面临的竞争。
Waste Connections在美国和加拿大与废物管理公司争夺居民、商业和工业客户的垃圾收运、中转、回收及处置收入。关注其收运和处置价格:公司表示,对手降价可能迫使它跟进降价,否则就可能流失业务。
GFL Environmental Inc. Subordinate Voting Shares在美国和加拿大与废物管理公司争夺付费购买垃圾收运、回收和处置服务的市政、居民、商业及工业客户。其提价和附加费反映了通过合同收费弥补成本上涨的做法,可与废物管理公司的服务收费对照。
Casella Waste Systems Inc在美国东北部和大西洋中部市场,与废物管理公司争夺付费收运客户及送往处置设施的垃圾量。其收运价格和填埋量可作为废物管理公司东部业务的区域参照;Casella表示,对手降低报价可能导致客户流失或迫使它降价。
Clean Harbors, Inc与废物管理公司争夺付费购买工业及危险废物收运、处理和处置服务的企业客户,而非其更广泛的居民垃圾收运业务。其环境服务业务收入,更适合用来对照废物管理公司的专门废物服务。
Montauk Renewables, Inc.可帮助观察废物管理公司可再生能源业务的收益变化:两家公司都将填埋气转化为可再生天然气和电力出售。关注Montauk的天然气收入及生产所带来的环境信用收入,可区分燃料价格和信用价值这两项同样影响废物管理公司的因素。
OPAL Fuels Inc.与废物管理公司都将填埋沼气转化为可再生天然气和电力,并出售相关环境信用,因此面临相同的收益影响因素。关注OPAL向需要遵守联邦和州燃料规定的买家出售的信用,其价值也关系到废物管理公司的可再生能源收入。
Waste Connections 财报WCN
Waste Connections 的财报会显示,废物管理公司争夺的收运和处置客户,是否正面临更激烈的价格竞争。
把 Waste Connections 的收运和处置价格表现与客户业务量放在一起看。价格稳住、业务量也稳,说明它能在竞争中守住收费和客户,废物管理公司的定价空间较有支撑;若价格承压或业务量流失,说明同一批客户的争夺更激烈,废物管理公司也可能面临降价或失去业务的压力。
EIA原油库存变化(10月16日)
美国原油和燃料库存反映供应可能有多紧张,进而影响WM运营收集、转运卡车和垃圾填埋场设备所支付的燃料价格。
库存下降可能代表供应趋紧、燃料价格上行压力增加,推高WM运营卡车和垃圾填埋场设备的成本;库存上升则可能缓解这种压力。
废物管理公司 财报这家公司
这份财报会显示,废物管理公司能否在收取更高的收运和处置费用时留住客户,并守住利润率。
把收运和处置业务的价格与服务组合变化、业务量和营业利润率放在一起看。价格和服务组合改善、业务量稳住且利润率守住,说明公司提高收费时没有明显流失业务,收入也能覆盖服务成本;如果业务量下滑、利润率收窄,价格提升就没能挡住客户流失或成本压力。结果将说明,公司的收费策略是否能在留住客户的同时保护利润。
Clean Harbors, Inc 财报CLH
Clean Harbors 的环境服务业务,能让读者观察废物管理公司所服务的工业和危险废物客户,需求是否保持韧性。
看 Clean Harbors 环境服务业务的收入和业务量变化。两者走强,说明工业和危险废物客户对收集、处理和处置服务的需求较稳,也为废物管理公司的相关专业服务提供了较好的需求参照;两者走弱,则说明这类客户需求可能转淡,废物管理公司面向这类客户的业务也需留意。
GFL Environmental Inc. Subordinate Voting Shares 财报GFL
GFL Environmental 的提价和附加费会显示,同类收运合同的客户是否接受费用上调,让废物管理公司判断成本能否转嫁给客户。
把 GFL 的提价和附加费,与收运业务量及利润表现一起看。收费提高、业务量稳住,说明客户仍接受费用调整,废物管理公司也较有机会通过服务费覆盖成本;若收费上调但业务量或利润承压,说明客户可能抵触涨价,或成本上涨快过收费回收,废物管理公司的合同收费也会面临类似考验。
美联储利率决定
美联储利率决策反映借款成本如何变化;WM有可能重新定价的商业票据债务,而利息支出会减少盈利。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
利率走高可能抬升重新定价的债务及新增借款的利息成本,减少WM扣除利息后留下的盈利。
低于预期时
利率走低可能减轻重新定价的债务及新增借款的利息成本,让WM扣除利息后留下更多盈利。
JOLTs职位空缺数(9月)
职位空缺反映雇主对员工的需求,可能影响WM维持收集和处置服务所需支付的工资、加班费和培训成本。
市场预期7.0M上次公布7.079M
高于预期时
职位空缺增加可能意味着争抢员工更激烈,推高WM的工资、加班费和培训成本,或使服务更难配足人手。
低于预期时
若读数低于预期的7.0M,它也低于前值7.079M。职位空缺减少可能缓和员工竞争,减轻WM的工资、加班费和培训成本压力,也有助于服务配足人手。
Montauk Renewables, Inc. 财报MNTK
Montauk Renewables 的燃气和环境信用收入,会显示填埋气能源业务的燃料销售与信用价值如何变化,为废物管理公司的可再生能源业务提供参照。
分别看 Montauk 的燃气销售收入和环境信用收入。两者都走强,说明燃料销售和信用价格都在为填埋气能源业务提供支撑,对废物管理公司的可再生能源业务是较有利的参照;燃气收入稳而信用收入走弱,或反过来,则显示压力来自不同环节,废物管理公司也需分清燃料销售与信用价值各自的影响。
非农就业人数(10月)
非农就业人数统计新增就业岗位,反映招聘强弱,并可能影响WM为提供收集和处置服务而支付的员工工资和加班费。
新增就业岗位较多可能显示员工竞争加剧,使WM面临工资、加班费和人手压力;岗位较少则可能缓解这些压力。