VIR 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
VIR 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
Vir Biotechnology, Inc. 正在开发用于治疗慢性丁型肝炎的 tobevibart 与 elebsiran 联合疗法,以及包括前列腺癌候选药物 VIR-5500 在内的癌症疗法。现有研发管线仍需获得监管批准才能上市销售。收入主要来自授权与合作,目前主要付款方是 Norgine,而非持续的药品销售。
Norgine 拥有 tobevibart 与 elebsiran 联合疗法在欧洲、澳大利亚和新西兰的独家商业化权利,Vir 保留美国市场的权利。Norgine 已支付开发成本补偿款,并分担正在进行的注册临床试验费用。随着临床、监管及销售目标达成,Vir 可获得后续里程碑付款;若 Norgine 销售该疗法,Vir 还可收取销售提成。针对 VIR-5500 的另一项 Astellas 合作协议尚待交割。完成交割后,Vir 将获得首付款,双方将分担开发费用,并在药物获批后分享美国市场的利润、分担亏损;Astellas 则负责美国以外的商业化,并向 Vir 支付销售提成。
Vir 过去与 GSK 开展的新冠药物合作,已不再预期能从 sotrovimab 带来可观收入;美国 FDA 已撤销该药的紧急使用授权。目前业务依赖候选药物完成临床试验并获批,也依赖合作伙伴投入开发资金、推动上市。Vir 依靠外部厂商生产药物,并计划为自己保留的市场建立商业化能力。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
Vir的前景取决于丁型肝炎试验结果和掩蔽型抗癌药管线:Norgine分担丁肝开发费用,尚待完成的Astellas合作则将提供资金并分享VIR-5500的经济收益。
Janux Therapeutics开发的JANX007与Vir的VIR-5500竞争,两者都旨在引导T细胞攻击带有PSMA的前列腺癌细胞。值得关注JANX007在成人转移性去势抵抗性前列腺癌患者中的一期试验结果;Janux尚无获批产品或产品销售收入。
吉利德科学的bulevirtide与Vir的tobevibart加elebsiran联合疗法争夺慢性丁型肝炎患者。Bulevirtide已获准在欧盟销售,值得关注吉利德为进入美国市场而申请FDA批准的进展。
Mirum Pharmaceuticals的brelovitug项目与Vir的tobevibart-elebsiran联合疗法竞争,面向同一类慢性丁型肝炎患者。
Vir向阿里拉姆制药付费,取得elebsiran及其他靶向乙肝病毒的小干扰RNA候选药物的开发和销售权,并自行承担开发、生产和商业化费用。若elebsiran上市用于乙肝或丁肝,Vir须支付销售里程碑款,并按年度净销售额支付百分之十出头至百分之十五左右的特许权使用费,适用约定的减免和抵扣。
Vir的掩蔽型抗癌药管线依赖赛诺菲授权的三个项目和PRO-XTEN技术;赛诺菲可收取里程碑款、特许权使用费及部分转授权收入。值得关注尚待完成的Astellas交易:Vir须将某些合作所得的20%付给赛诺菲,包括首付款和股权溢价。
Vir的tobevibart使用Xencor授权的技术,但Xencor也开发引导T细胞攻击实体瘤的抗体,与Vir的抗癌项目竞争。Xencor通过授权和合作获取收入;对Vir的肿瘤药管线而言,值得关注的竞争动态是Xencor的实体瘤试验结果。
CytomX Therapeutics与Vir竞争的关键,是掩蔽型抗癌疗法能否选择性地作用于肿瘤,同时减少对健康组织的伤害。其PROBODY药物设计为在肿瘤环境中脱去掩蔽层,因此抗肿瘤活性和安全性结果是与Vir掩蔽型T细胞衔接药物比较的重点。
Assembly Biosciences和Vir都在为同一个潜在的慢性丁型肝炎市场开发疗法。与其关注Assembly来自吉利德的合作收入,不如关注其丁肝临床结果,作为评估Vir的tobevibart-elebsiran联合疗法的参照。
阿里拉姆制药 财报ALNY
阿里拉姆制药的财报能让人了解其siRNA业务和相关产品的进展,这些技术与产品关系到Vir的乙肝、丁肝项目及未来的里程碑和特许权使用费。
关注阿里拉姆制药披露的siRNA项目进展和产品采用情况,并与Vir仍在开发的elebsiran区分开来。若相关项目进展和市场采用增强,说明这类技术及市场有支撑,但Vir仍须承担自身开发成本并按协议支付款项;若进展或采用偏弱,Vir的项目仍要投入成本,却缺少市场可行性的外部佐证。
Vir Biotechnology, Inc. 财报这家公司
Vir Biotechnology的收入主要来自合作授权,而非已上市药品;这份财报会显示Norgine的一次性授权收入之后,合作收入能否继续支撑研发。
把授权及合作收入与经营费用、经营现金流放在一起看。若后续合作收入持续增加、现金消耗放缓,说明伙伴资金和产品权益开始分担管线成本;若收入在初始授权款之后回落、现金仍快速流出,说明Vir仍须靠现有资金或新融资推进研发。