SSP 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
SSP 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
E.W.斯克里普斯最大的业务是地方电视。旗下电视台播出地方新闻、体育和娱乐节目,也播出ABC、NBC、CBS和FOX提供的节目。有线电视、卫星电视和网络电视运营商付费转播这些电视台的信号,合同通常按订户人数收费。这类转播费贡献了地方电视业务的大部分收入;企业客户也购买电视节目中的广告时段及电视台数字平台上的广告位。
公司还经营ION、Bounce、Scripps News和Court TV等全国性电视网络,通过无线电视、付费电视运营商和联网电视平台传播节目。这些网络主要靠广告赚钱。广告也是公司整体最大的收入来源,广告价格取决于观众规模、受众特征,以及广告主对可售时段的需求。
业务依赖节目吸引观众,以及转播和电视网附属台协议的持续有效。付费电视订户减少,会缩小地方电视转播费的计费基础;与此同时,公司需向主要电视网支付节目费用。选举年会带来明显更多的政治广告,尤其是总统选举年。旗下电视台还必须维持美国联邦通信委员会(FCC)颁发的广播许可,FCC的所有权限制也约束公司可以持有哪些电视台。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
Nexstar Media Group, Inc.与E.W.斯克里普斯争夺本地广告客户和全国电视网观众,也都向转播其频道的运营商收费。Nexstar的广告和频道分发收入,可用于对照斯克里普斯的两项主要电视收入来源。
辛克莱与E.W.斯克里普斯争夺本地电视广告,两家公司也都向转播其电视台的运营商收费,并经营全国电视网。辛克莱本地媒体业务的广告和频道转播收入,最适合用来对照斯克里普斯的本地电视台业务。
Gray Media, Inc.与E.W.斯克里普斯通过大型本地电视台集团争夺广告客户,但也已约定在多个市场交换电视台,不涉及现金支付。值得关注的是交易能否获监管批准并完成:斯克里普斯将获得科罗拉多斯普林斯、Grand Junction和Twin Falls的电视台,并将兰辛和拉斐特的电视台交给Gray。
E.W.斯克里普斯旗下四家FOX附属电视台依赖福克斯公司提供电视网节目,两家公司同时争夺电视广告客户。斯克里普斯为这些节目支付附属台费用,而电视网节目中的大部分广告时段由FOX出售。
Versant Media Group, Inc.的新闻和类型娱乐频道,与E.W.斯克里普斯的全国电视网争夺观众和广告客户。MS NOW、USA Network和Oxygen True Crime等电视网的广告收入,可用于对照Scripps News、ION和Court TV依赖观众收视的广告业务。
Entravision Communication与E.W.斯克里普斯争夺企业的本地电视和数字广告预算,但Entravision侧重拉丁裔受众。Entravision的美国数字收入主要来自购买广告活动管理和咨询服务的本地企业,可用于对照斯克里普斯本地数字广告需求中的这一部分。
美联储利率决定
美联储的政策利率决定反映借款成本的变化方向,可能改变斯克里普斯信贷协议浮动利率定期贷款的利息支出,进而影响其电视业务可用的现金。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
利率高于预期,可能推高斯克里普斯浮动利率贷款的利息支出,减少可用于电视台和电视网运营需求的现金。
低于预期时
利率低于预期,可能降低斯克里普斯浮动利率贷款的利息支出,让电视台和电视网运营需求有更多可用现金。
Entravision Communication 财报EVC
Entravision Communication的美国数字业务收入,会显示当地商家是否还在购买数字广告服务,为E.W.斯克里普斯的本地数字广告需求提供一个较窄的参照。
看Entravision的美国数字收入,留意其中来自本地商家的业务。收入增长,说明当地商家仍在为数字营销服务花钱,E.W.斯克里普斯的本地数字广告也有需求支撑;收入下滑,则是本地数字广告需求可能转弱的信号,但两家公司提供的服务不同,不能据此断定斯克里普斯拿到了或失去了广告预算。
Skydance 财报SKYD
Skydance的财报会显示,CBS附属电视台带来的费用收入是否仍在,为E.W.斯克里普斯的CBS节目成本提供直接参照。
把Skydance从CBS附属电视台收到的费用收入,与E.W.斯克里普斯承担的节目成本联系起来看。费用收入稳定或增加,说明这项供应商收入仍在,斯克里普斯继续承担CBS节目的成本;费用收入下降,则说明供应商一端的这笔收入缩小,但不能据此认定斯克里普斯的合同费率或实际成本也下降。关键结论是这项节目供应成本仍有多大分量。
Versant Media Group, Inc. 财报VSNT
Versant Media Group, Inc.的网络广告收入,会显示广告客户对全国新闻和娱乐频道的投放,给E.W.斯克里普斯的全国网络带来怎样的竞争参照。
把Versant的网络广告收入和E.W.斯克里普斯全国网络的收入走势对照。Versant增长而斯克里普斯没有跟上,说明同类频道仍能吸引广告预算,但斯克里普斯未必受惠;两边都走弱,则更像是全国网络广告市场或电视受众面临共同压力。这个比较能看出竞争环境,不能单凭一家公司的结果判断斯克里普斯的收视变化。
辛克莱 财报SBGI
辛克莱的本地广告和频道发行收入,会显示当地广告客户与发行商的付费状况,为E.W.斯克里普斯的本地电视业务提供直接对照。
把辛克莱的本地广告收入和频道发行收入分开看,再对照E.W.斯克里普斯本地媒体的核心广告与发行收入。两项都稳,说明当地广告客户和发行商仍在为电视台付费,斯克里普斯面对的市场较有支撑;广告下滑指向广告需求压力,发行收入下滑则指向发行商付费压力。哪一项走弱,就能看出斯克里普斯本地业务最需要留意哪条收入线。
E.W.斯克里普斯 财报这家公司
E.W.斯克里普斯这份财报会显示,本地广告和发行商付费,加上全国网络广告,能否撑住电视台和节目的成本。
把本地媒体的核心广告收入和发行收入放在一起看,再看全国网络收入能否转化为分部利润——这是公司衡量各业务表现的指标,扣除了利息、税项、折旧摊销及若干其他项目。广告和发行收入稳住、分部利润也撑住,说明广告客户和发行商带来的收入足以支持节目与电视台运营;收入下滑,或收入稳住但分部利润走弱,则说明成本正在挤压业务的盈利空间。