SMFG 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
SMFG 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
三井住友金融集团是SMBC Group的控股公司,贷款是集团的主要经营业务。旗下银行向日本企业和个人,以及海外企业提供融资。客户存款是重要资金来源;银行收取贷款及其他生息资产的利息,扣除存款和借款的利息成本后赚取利差。集团大部分净利息收入来自三井住友银行(SMBC)。
利差和金融服务手续费贡献了集团大部分营业收入。除贷款外,客户还为支付、投资和筹资服务付费。Sumitomo Mitsui Card向商户收取费用,并向持卡人收取年费;SMBC日兴证券通过销售投资信托产品和承销证券赚取佣金及手续费。集团也从交易和投资中取得收益。控股公司自身的现金收入主要来自SMBC及其他子公司和联营公司的分红。
银行业务能否赚钱,取决于借款人能否还款、存款及其他融资来源能否持续,以及贷款利率相对资金成本的调整速度。日本的资本和流动性要求约束集团扩张及向股东分配资金的空间,资本不足还可能导致业务受限。目前,美国《银行控股公司法》也限制集团开展新业务或收购其他美国企业的股权。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
三井住友金融集团的盈利主要取决于日本利率、国内贷款需求和全球信贷状况;住友商事也值得关注,它与集团共同持有租赁合资企业SMFL。
三菱日联金融集团与三井住友金融集团争夺日本客户的存款、企业贷款、消费金融和证券业务,也都服务于在海外经营的日本企业。三菱日联对这些企业的贷款业务,可用来对照三井住友的海外企业银行业务。
瑞穗金融集团与三井住友金融集团直接竞争,为日本个人和企业提供银行及财富管理服务,也为全球企业提供融资。瑞穗面向日本个人的投资与财富传承业务,可用来对照三井住友的财富管理表现。
野村控股与三井住友金融集团旗下的SMBC日兴证券争夺日本客户的财富管理、证券交易和投资产品业务,也在全球证券业务上竞争。可将野村的投资信托业务与SMBC日兴销售这类基金所得的手续费对照观察。
杰富瑞金融集团既是三井住友金融集团的对手,也是伙伴:双方都帮助客户发行证券、买卖股票和债券,并提供并购建议,同时通过资本与业务联盟合作开展海外及跨境业务。杰富瑞的跨境并购业务动向,值得与三井住友支持企业海外扩张的业务一起关注。
欧力士与三井住友金融集团的租赁合资企业SMFL及企业融资业务竞争,为企业出租设备,并提供企业和房地产融资。相比欧力士整个多元化集团的业绩,其企业金融服务与维护租赁业务的表现更适合用来观察这方面的竞争。
汇丰控股与三井住友金融集团争夺国际企业的贷款、贸易融资、资金管理和外汇交易业务,竞争范围也包括亚洲。汇丰的企业交易银行收入,尤其是外汇业务,可用来对照三井住友的国际企业业务。
花旗集团与三井住友金融集团争夺跨国公司的银行、贸易服务、资金管理和证券服务业务。相比花旗整体业绩,其服务和市场业务收入更适合用来对照这些业务。
Visa提供处理三井住友卡支付的网络,因此刷卡交易量增长会带动Visa和三井住友金融集团的支付相关收入。可将Visa的支付交易额与三井住友向商户和持卡人收取的信用卡费用一起观察。
汇丰控股 财报HSBC
汇丰控股的财报会显示,跨境企业客户对交易银行和外汇服务的需求如何,而这正是它与SMFG争取的业务。
看汇丰控股的批发交易银行业务,尤其是外汇相关收入,再对照SMFG服务国际企业的业务表现。若汇丰控股这类业务走强,说明客户使用跨境结算和外汇服务的活动较旺;若走弱,可能反映客户活动转淡或竞争加剧。两种结果都提供市场线索,但不能单凭汇丰控股的业绩判断SMFG的市场份额。
Visa 财报V
Visa的财报会显示其支付网络上的交易量如何变化,这能为SMFG旗下三井住友卡的刷卡活动和相关费用收入提供线索。
把Visa披露的支付交易量和SMFG的信用卡费用收入放在一起看。Visa交易量走高,说明承载三井住友卡支付的网络活动增加,能为SMFG的卡业务提供需求支撑;交易量走弱,则意味着这项支撑减弱。Visa的交易量不等于SMFG的收入,卡费还来自商户和持卡人,最终要看SMFG自己的费用数据。
野村控股 财报NMR
野村控股的财报会显示投资信托业务的冷热,为判断日本客户对基金产品的需求,以及SMFG旗下SMBC日兴证券相关费用收入提供参照。
对照野村控股的投资信托业务表现与SMFG披露的SMBC日兴证券基金销售相关费用。两边都走强,说明客户对基金产品的需求较旺,能支撑证券销售费用;野村走弱而SMFG这类费用仍稳,说明SMFG可能更能留住客户或取得销售,但仅凭两家公司不同口径的业绩不能确认份额变化。
美联储利率决定
对三井住友金融集团而言,美联储政策利率会影响短期借贷成本,进而改变借款人支付的利息、集团贷款收入相对于存款及其他融资成本的高低,以及固定收益投资的价值。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
如果利率上升传导至三井住友金融集团贷款收入的速度快于存款及其他融资成本,净利息收入可能增加;但利率走高也可能降低其固定收益投资的价值。
低于预期时
如果利率下降使三井住友金融集团贷款收入减少得快于存款及其他融资成本,净利息收入可能下降;较低利率也可能支撑其固定收益投资的价值。
欧力士 财报IX
欧力士的企业金融服务和维护租赁业务,与SMFG的租赁及企业融资业务争夺相近客户;其财报能显示这些市场的需求和竞争状况。
看欧力士企业金融服务和维护租赁业务的表现,不要用它的集团总业绩替代这两项。若相关业务走强,说明企业融资和租赁市场仍有活动,但欧力士也可能正更有力地争夺客户;若走弱,则可能是需求放缓或竞争挤压了服务商。结合SMFG自己的租赁及企业融资数据,才能判断需求和竞争对SMFG各自意味着什么。
三井住友金融集团 财报这家公司
贷款是SMFG的主要业务,这份财报会显示贷款利差带来的收入能否覆盖资金成本和贷款减值损失。
把净利息收入和贷款减值损失放在一起看。净利息收入是贷款等资产赚到的利息,减去存款和借款等资金成本;若它随贷款增长而增加、减值损失没有同步上升,说明新增贷款在带来收入,且目前看不出信用成本抵消了这份增长。若利息收入增长放缓或减值损失上升,说明资金成本或借款人还款风险正在压缩贷款的贡献。
三菱日联金融集团 财报MUFG
三菱日联金融集团的财报会显示其对海外企业的贷款情况,为SMFG服务日本企业海外业务的贷款需求和竞争提供参照。
看三菱日联金融集团对海外企业的贷款变化,并与SMFG披露的全球业务贷款及企业融资情况对照。两边贷款都增长,说明海外企业融资需求仍旺;若三菱日联增长而SMFG相关业务偏弱,竞争可能是原因之一,但地区和客户组合也会造成差异。若两边都转弱,则更像是市场需求放缓,不能据此断定谁在抢走谁的客户。