SLND 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
SLND 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
Southland Holdings, Inc. 主要在北美承建基础设施。交通业务通过桥梁、道路、港口及其他水上设施等工程贡献大部分收入;土木业务则通过输水管道、水处理厂和隧道等工程贡献相当一部分收入。客户大多位于美国,包括政府机构、公用事业单位和私人业主。
公司主要通过竞争性投标取得工程,并由自己的施工人员和设备完成很大一部分作业。政府出资的合同是主要收入来源,少数客户,包括联邦政府及部分州和地方政府机构,贡献了相当一部分收入。
合同主要采用固定总价或固定工程单价,因此能否盈利取决于成本估算、施工成本控制以及约定工作的完成情况。公司可能先向供应商和分包商付款,再收到客户款项;因工程变更而增加的成本,有时需要经过漫长的谈判或诉讼才能追回。政府采购和施工安全要求也决定公司能否承接工程,违规可能导致其被暂停或禁止参与政府项目。
许多工程要求提供履约及付款担保,确保工程完工并向供应商和分包商付款。Berkshire Hathaway Specialty Insurance Company、Markel Insurance Company 和 Zurich American Insurance Company 已为有担保的项目及持续施工垫付资金,因此担保机构的支持也是公司工程资金来源的一部分。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
Southland的业绩取决于公共基础设施支出,以及项目成本和索赔款的回收;非上市承包商Kiewit也在其市场中参与竞争。
花岗岩建筑与Southland争夺公共和私人客户的道路、桥梁、海事、隧道及水务基础设施工程合同。观察这类竞争应看其建筑业务,而非Southland正在退出的材料销售业务。
Shimmick Corporation与Southland争夺水处理和污水处理设施的新建及改造工程,两家都用自己的施工人员和设备完成专业作业。值得关注其处理厂项目中标情况:客户不仅看价格,也看技术方案和项目经验。
Orion Group Holdings, Inc与Southland争夺公共和私人业主的海运码头、栈桥及其他港口设施建设合同。与Southland更相关的是其海事工程收入,而非独立的混凝土业务。
Sterling Infrastructure, Inc.与Southland争夺客户的道路、桥梁、港口及其他交通建设项目,但也拥有规模可观的数据中心和房屋建筑业务。相比整体业绩,其交通解决方案业务的表现更具可比性。
Construction Partners, Inc.与Southland争夺道路及其他公共基础设施工程,但侧重于Southland正在收缩的沥青铺路业务。随着Southland完成这类剩余工程,其面向公共和私人项目的铺路及沥青销售业务,与Southland的可比性会减弱。
费罗维亚的建筑部门与Southland争夺政府出资的基础设施工程。应关注该部门,而非整体业绩,后者还包括机场投资,以及通过收取通行费或公共部门付款获取收入的道路运营业务。
Jacobs Solutions与Southland都受益于水务和交通基础设施的公共资金投入:Jacobs为客户设计和管理项目收取服务费,这些资金也为Southland带来施工机会。应关注Jacobs的水务和交通项目业务,而不是用其全部咨询收入判断Southland的前景。
花岗岩建筑 财报GVA
花岗岩建筑的 Construction 业务覆盖了它与 Southland Holdings, Inc. 重叠的道路、桥梁、海事、隧道和水务工程;这份财报能显示这些工程的收入和利润是否站得住。
看花岗岩建筑 Construction 业务的收入和毛利,而不是材料销售。收入和毛利都稳住或增长,说明这家竞争对手手上的重叠工程仍在推进,且成本没有明显侵蚀利润;收入下滑或毛利走弱,则可能反映项目推进放慢或成本吃紧,对 Southland Holdings, Inc. 的竞标环境和项目执行是值得留意的信号。不过,这些变化也可能来自花岗岩建筑自身的项目组合或执行情况,不能直接当作 Southland 的业绩。
Southland Holdings, Inc. 财报这家公司
这份财报会显示,Southland Holdings, Inc. 的交通业务能否收窄项目亏损,同时守住民用工程业务本已不厚的利润。
把 Civil 和 Transportation 的收入与毛利放在一起看,也留意公司披露的施工估算调整。收入增加不等于项目赚钱:固定总价工程的成本估算一旦上调,已经确认的利润也可能被冲减。若 Transportation 的毛亏收窄、Civil 仍有毛利,说明项目成本和估算带来的拖累有所缓和;若毛亏扩大或出现更多不利调整,即使收入上升,项目仍可能在吞噬利润和现金。
Jacobs Solutions 财报J
Jacobs Solutions 的水务和交通项目工作能显示公共基础设施资金是否在推进,而这些项目可能为 Southland Holdings, Inc. 带来后续施工机会。
看 Jacobs Solutions 的水务和交通项目工作,不要把它的全部咨询收入都当成 Southland 的需求指标。相关业务增强,说明公共资金支持的项目可能正在推进,为 Southland Holdings, Inc. 的水务和交通施工创造潜在机会;但 Southland 仍须竞标取胜,项目也可能延迟。相关业务走弱,则可能意味着后续施工机会减少;不过 Jacobs 的多年期设计和管理工作,不一定与近期施工招标同步。