FER 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
FER 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
费罗维亚投资司机付费使用的公路,也为公共部门和私人客户建设基础设施。旗下 Cintra 根据政府授予的长期特许经营权,为公路融资、开发并运营。司机向公路项目公司支付通行费,项目公司再向费罗维亚分红;另一些特许经营项目则按合同收取政府付款。其收费公路现金收入高度依赖加拿大的 407 ETR 和少数美国公路,其中包括随拥堵程度调整收费的快速车道。
建筑业务通过承接基础设施设计和施工合同赚钱,包括 Ferrovial Construction 和波兰的 Budimex。公共部门客户占建筑业务在手订单的大部分,因此政府项目资金十分重要。盈利还取决于能否控制施工成本、按约交付。母公司本身没有直接产生现金的经营业务,需要集团旗下公司提供资金。
费罗维亚也投资并运营机场。土耳其 Dalaman 机场向航空公司收取旅客费用,商店等商业活动则带来额外收入。纽约肯尼迪机场规划中的 New Terminal One 拟通过向航空公司收取旅客费用及商业活动赚钱,但首期开业已延迟。机场收入取决于客流和旅客消费,收费公路收入则取决于车流及获准收取的价格。特许经营合同约束收费,政府也可限制通行费,或修改、终止特许经营权。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
这些建筑同业只涵盖费罗维亚的部分业务:其核心收费公路业务的现金分派,取决于加拿大407 ETR及美国管理车道的车流量和收费水平。
花岗岩建筑与费罗维亚争夺政府出资的道路、桥梁、机场和水务工程,其公共工程业务最有比较价值。重点看这些项目,而不是花岗岩建筑向外部客户销售沥青和骨料的业务。
福陆公司与费罗维亚争夺由客户付费、承包商负责设计和施工的大型基础设施合同,但福陆的工业业务比重高得多。相比油气和化工项目,其城市解决方案部门的基础设施业务更适合用来对照费罗维亚。
Southland Holdings, Inc.与费罗维亚争夺北美大型道路、桥梁和水务工程,通过为项目业主提供设计和施工赚取收入。其交通部门的道路、桥梁业务,以及土木部门的输水管道和水处理厂业务,是对照费罗维亚建筑业务的重点。
Construction Partners, Inc.与费罗维亚在美国阳光地带争夺道路建设项目,两者都在得克萨斯州和北卡罗来纳州经营,为公共及私人项目业主服务。该公司在这两州的道路建设和养护业务,比建筑材料销售更值得费罗维亚投资者关注。
Sterling Infrastructure, Inc.与费罗维亚争夺为美国项目业主建设公路、桥梁和机场基础设施的工程,但Sterling也有相当规模的数据中心业务。相比数据中心场地开发和电气工程,其交通解决方案部门的业绩更适合用来对照费罗维亚。
费罗维亚 财报这家公司
费罗维亚的收费公路靠车流和通行费带来收入,这份财报会显示这些业务是否仍在向母公司派发现金。
把各条收费公路的车流变化和收费公路子公司向费罗维亚派发的股息放在一起看。车流稳住或增加、股息也维持或上升,说明特许经营公路仍能把使用需求转成母公司可用的现金;车流转弱、股息减少,则说明这条现金来源承受的压力在加大。
花岗岩建筑 财报GVA
花岗岩建筑的财报会显示美国公共基础设施项目的需求和施工利润情况,为费罗维亚的公共工程业务提供一个同行参照。
看花岗岩建筑公共工程的收入和施工利润率。收入稳、利润率也守得住,说明美国公共项目需求尚有支撑,承包商也能应对投标和成本压力;收入走弱或利润率收窄,则说明需求或定价、成本环境在恶化。费罗维亚的建筑订单以公共部门客户为主,这能反映其美国公共工程所处的市场环境,但不能代替费罗维亚自己的业绩。