RELL 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
RELL 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
理查森电子的大部分销售收入来自电力与微波技术业务(PMT),主要供应电子管、射频、微波和电力元件。客户将这些元件用于半导体制造设备、通信系统和工业机械。公司既自行制造产品,也根据供应商协议分销产品,其中许多协议授予全球独家分销权。客户除购买元件外,也付费请公司协助将元件应用于设备设计、集成系统和维修设备。
绿色能源解决方案业务(GES)销售储能和电力管理产品;Canvys则按客户要求提供显示和计算系统,客户包括工业及医疗设备制造商。这些业务在PMT之外带来产品销售及配套工程和支持服务收入。
公司的经营依赖供应商关系,以及为客户的新设计和替换需求备好库存。产品来自数量较少的制造商,其中两家供应商占采购成本的较大部分;一名PMT客户也贡献了公司销售收入的重要部分。较老的电子管产品能否持续销售,取决于客户是否继续使用配套机械。
将大部分医疗业务资产出售给DirectMed Imaging后,理查森电子保留了部分CT球管维修业务,并根据长期全球供货协议,将修复的西门子CT X射线球管独家销售给DirectMed。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
观察理查森电子的供应依赖,要看CPI等专业电子管供应商;其保留的西门子CT球管维修业务则只向非上市公司DirectMed Imaging销售。
先进能源工业公司与理查森电子争取半导体设备、工业和医疗设备客户,向他们销售定制电力转换方案及服务。观察这些客户带来的销售,可了解理查森电子电力业务所处市场的需求。
理查森电子分销MACOM Technology Solutions Holdings, Inc制造的射频和微波芯片,双方也都服务通信、工业和国防电子客户。要判断相关需求,应关注MACOM面向这些客户的业务,而非其数据中心业务。
艾睿电子与理查森电子争取设备制造商的元器件采购订单,双方都销售电子和电力元器件,并帮助客户将其用于设备设计、集成系统及安排交付。应关注艾睿的全球元器件业务,而非企业计算业务销售。
安富利与理查森电子争取设备制造商的电子元器件订单,从设计、采购、配送到售后服务为客户提供支持。应关注安富利电子元器件业务的价格和供货情况,这些是分销商竞争的关键条件。
理查森电子的PMT业务分销威世科技的元器件,而威世也向工业电力电子市场销售产品。关注威世用于电力控制和转换的晶体管、二极管及电容器,可了解双方共同市场的动向。
超科林半导体与理查森电子都受半导体设备需求影响:前者销售设备子系统和零部件,后者供应射频和电力元器件。关注超科林产品部门的销售,包括气体和液体输送系统,可了解设备制造商的业务活跃程度。
Ichor Holdings与理查森电子都受半导体设备制造商需求影响:Ichor销售输送和控制工艺气体及化学品的系统,理查森供应射频、微波和电力元器件。关注Ichor设备客户的订单,其销售通常按采购订单进行,没有长期合同保障固定或最低采购量。
应用材料的设备销售反映了理查森电子供应射频、微波和电力元器件的市场需求;应用材料向芯片制造商销售晶圆制造设备。其半导体系统业务销售是观察这类设备需求最直接的指标。
英特格公司与理查森电子都服务半导体制造,但英特格销售工艺材料以及保持化学品和气体纯净的产品,理查森则供应设备元器件。关注英特格的半导体材料和过滤业务,可了解晶圆厂生产活动,而不只是设备采购。
艾睿电子 财报ARW
艾睿电子的全球元器件业务能反映设备制造商的采购和分销商间的竞争,这些都与理查森电子的PMT业务相连。
看艾睿电子的元器件销售额,并与毛利率对照。销售增长、毛利率稳住,说明设备制造商的采购需求仍在,分销商也未明显靠让价抢单;销售下滑,表示采购转弱,而毛利率同时受压,则说明价格或竞争条件也在变差。对理查森电子来说,这关系到PMT能否在争取设备制造商订单时守住销售和利润。
先进能源工业公司 财报AEIS
先进能源工业公司的相关客户销售,能显示半导体设备、工业和医疗客户对电源转换方案的需求,也能反映理查森电子面临的竞争。
看先进能源工业公司对半导体设备、工业和医疗客户的销售。销售走强,说明这些客户在买电源转换方案,但也代表这家竞争对手的业务在扩大;销售转弱,则可能是共同面对的市场需求放缓,不能单凭这一项就断定谁抢走了谁的份额。读者要据此判断:理查森电子的电源业务面对的是更大的市场,还是更强的对手。
MACOM Technology Solutions Holdings, Inc 财报MTSI
MACOM Technology Solutions Holdings, Inc.在通信、工业和国防市场的业务,能反映理查森电子所分销的射频与微波芯片相关需求。
重点看MACOM在通信、工业和国防市场的销售,不要把数据中心业务混进这个判断。相关市场销售增长,说明这些客户对射频和微波产品的需求较有支撑,可能带动理查森电子分销的相关芯片;销售下滑,则说明这条需求线转弱,但不等于MACOM卖给理查森电子的数量必然同步变化。结论是判断相关终端市场的需求方向,而不是把它当作理查森电子的销售额。
应用材料 财报AMAT
应用材料的半导体系统销售显示芯片制造商对晶圆制造设备的需求,这些设备制造商也是理查森电子射频、微波和电源元件的客户。
看应用材料的半导体系统销售。销售增长,说明芯片制造商在购买更多晶圆制造设备,为设备制造商的生产和对理查森电子元件的需求提供支撑;销售下滑,则说明这条设备需求链转弱,理查森电子服务的半导体设备市场也可能承压。这是设备市场的信号,不是理查森电子自身销售的替代指标。
理查森电子 财报这家公司
理查森电子这份财报会显示,三大业务的销售增长有没有转化为毛利,而PMT能否继续撑起这家公司的大部分收入。
把PMT、GES和Canvys各自的销售额与毛利率放在一起看。销售增加、毛利率持平或上升,说明业务增长没有靠牺牲每笔销售留下的毛利来换;销售停滞或毛利率下滑,则要看需求、产品组合或成本是否在拖累表现。尤其要看占收入最大头的PMT:它若也能做到销售增长、毛利率站稳,公司整体增长的基础会更扎实。