PPC 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
PPC 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
Pilgrims Pride Corporation 向超市、餐厅和食品分销商供应肉类,供客户转售或制作餐食。零售客户贡献大部分收入,餐饮客户其次。公司自制饲料,与独立养殖户签约饲养牲畜,再将肉类加工、包装并配送给客户。旗下品牌包括 Pilgrim’s、Just Bare 和 Moy Park。
美国业务贡献大部分销售收入,其余来自欧洲和墨西哥。美国和墨西哥以生鲜产品为主,欧洲则以加工食品为主。欧洲业务还包括在英国生产的猪肉,因此公司并非只做鸡肉加工。
盈利很大程度上取决于饲料成本与鸡肉、猪肉售价之间的差额。养殖户和牲畜供应商持续供货,是工厂正常运转的基础。客户群较为分散,但美国的大客户仍然重要;大型零售商和分销商能够抵制涨价,或要求公司降价。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
泰森食品与Pilgrims Pride Corporation都养殖、加工鸡只,向零售和餐饮客户销售鸡肉,因此鸡肉价格、家禽供应和饲料成本都会影响两家公司。要判断Pilgrim’s鲜鸡肉、冷冻鸡肉和加工鸡肉业务面对的环境,泰森鸡肉部门的营业利润比集团整体业绩更值得关注。
JBS N.V.控制Pilgrims Pride Corporation,并将其作为单独报告的业务部门纳入集团业绩,因此两者主要是控股关系,而非独立竞争对手;两家公司都向零售和餐饮客户销售肉类及加工食品。看JBS业绩时,应关注Pilgrim’s Pride部门鲜鸡肉和加工鸡肉业务的收入与调整后EBITDA,而非集团各种肉类业务混合后的表现。
荷美尔食品以Jennie-O火鸡和品牌猪肉产品,与Pilgrims Pride Corporation争夺肉类买家的生意;谷物饲料成本也会影响两家公司的家禽业务。
史密斯菲尔德食品与Pilgrims Pride Corporation在面向零售和餐饮客户的鲜猪肉及包装肉制品上竞争,但前者主要在美国生产,Pilgrim’s的猪肉业务则位于欧洲。关注史密斯菲尔德的培根、香肠和熟食肉业务,有助于观察Pilgrim’s加工肉制品面临的竞争,不宜将其美国猪肉业务业绩直接对应到Pilgrim’s。
史密斯菲尔德食品 财报SFD
史密斯菲尔德食品的财报会显示,零售和餐饮买家对培根、香肠和熟食的需求与价格接受度如何,为Pilgrim’s欧洲预制肉类业务提供参照。
看史密斯菲尔德食品培根、香肠和熟食的销售与利润表现。销售和利润都稳,说明买家仍愿意购买并接受相应价格,Pilgrim’s在欧洲销售的预制肉类面对的买家环境可能也较有支撑;销售或利润走弱,则说明买家需求、价格承受力或竞争压力可能不利。史密斯菲尔德主要在美国生产,因此这只是 packaged meats 的需求线索,不代表欧洲猪肉市场本身。
Pilgrims Pride Corporation 财报这家公司
Pilgrim’s Pride这份财报会显示,鲜鸡肉和预制食品的销售能否在饲料成本和肉价变化中继续转化为营业利润。
把各地区的销售增长和营业利润率放在一起看。销售增长、利润率也稳住或上升,说明公司能把买家支付的价格与养殖、加工成本之间的差额守住;销售增长但利润率下降,则说明成本或肉价挤压了这部分差额。对这家从饲料到加工都参与的企业,关键是销量能否带来利润,而不只是收入增加。
JBS N.V. 财报JBS
JBS N.V.的财报会单独列出Pilgrim’s Pride分部的收入和调整后EBITDA,显示这家控股股东旗下的鸡肉业务表现。
看JBS N.V.披露的Pilgrim’s Pride分部收入和调整后EBITDA,并关注鲜鸡肉与预制鸡肉的表现。两项指标走强,说明Pilgrim’s这块业务给控股股东带来的规模和经营贡献增加;两项走弱,则说明这块业务承压。JBS还经营其他肉类业务,集团总数不能代替Pilgrim’s分部数据。
泰森食品 财报TSN
泰森食品的鸡肉分部营业收入会显示,鸡肉供需和价格环境如何影响同样面向零售与餐饮买家的加工商。
看泰森食品鸡肉分部的营业收入,并结合该分部销售表现判断。营业收入改善且销售稳健,说明鸡肉市场价格与供需对加工商较有利,Pilgrim’s鲜、冷冻和预制鸡肉业务也面对较好的市场环境;收入下滑,则说明同一市场可能正在挤压加工利润。两家的成本和客户结构不同,泰森的数据是行业参照,不是Pilgrim’s业绩的替代。