JBS 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
JBS 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
超市、餐厅和食品分销商向 JBS N.V. 采购鲜肉、冷冻肉和预制食品。牛肉、鸡肉和猪肉构成业务主体,其中北美牛肉业务的收入规模最大。鸡肉业务包括 Pilgrim’s Pride 和巴西的 Seara,Swift 则是旗下肉类品牌之一。大部分销售发生在公司设有工厂的国家,出口也是重要收入来源。
不同肉类的生产方式有所不同。北美牛肉业务向外部养殖者采购活牛,在自有工厂屠宰、加工后,将牛肉卖给客户或其他加工商。鸡肉业务则掌控饲料厂、孵化场和加工厂,向独立合作养殖户提供雏鸡、饲料及兽医服务,再将养成的鸡加工为鲜品或预制食品。
JBS 的盈利很大程度上取决于牲畜及饲料成本与产品售价之间的差额,以及工厂的运营效率。原料涨价不一定能及时、足额转嫁给客户。食品安全检查和进口规定决定产品能否进入相关市场,动物疫病也可能中断原料供应或导致出口市场关闭。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
JBS 的业绩也取决于巴西的肉牛供应和牛肉出口市场,而这份名单未列出的 Marfrig 和 Minerva 是当地重要竞争对手。
泰森食品与 JBS 在美国争夺牛肉、猪肉、鸡肉和加工食品销售,两家都面对相同的主要肉类市场和牲畜供应压力。泰森的牛肉营业利润可供观察肉牛加工业务的处境,鸡肉业绩则有助于判断自行养殖并加工鸡只的企业面临的饲料成本压力。
Pilgrims Pride Corporation 是 JBS 控股并纳入合并报表的鸡肉企业,向零售商、经销商和餐饮客户销售产品,直接贡献 JBS 的收入与利润。它在美国、英国、欧洲和墨西哥的生鲜及加工鸡肉销售,以及背后的饲料成本,直接反映 JBS 鸡肉业务的表现。
史密斯菲尔德食品与 JBS 都将生猪加工成肉品,向美国零售和餐饮客户销售生鲜猪肉及包装肉制品,争夺同一批买家。其生鲜猪肉业务业绩可作为 JBS 美国猪肉加工业务的参照,培根、香肠和火腿销售则有助于观察加工肉制品市场的竞争情况。
荷美尔食品向零售和餐饮客户销售品牌猪肉产品,与 JBS 的美国猪肉及加工肉制品业务竞争。关注 SPAM 和 Hormel Black Label 等品牌的销售,可以了解 JBS 所参与的品牌肉制品市场需求。
史密斯菲尔德食品 财报SFD
史密斯菲尔德食品的财报会显示,美国买家对鲜猪肉和包装肉的需求与定价如何,为JBS的美国猪肉业务提供竞争参照。
把史密斯菲尔德食品鲜猪肉业务的销售和业绩放在一起看。两者都增强,说明买家需求或定价足以支撑加工商;销售或业绩走弱,则说明猪肉市场更难做,JBS的美国猪肉业务也面临更大压力。
Pilgrims Pride Corporation 财报PPC
Pilgrims Pride Corporation的财报会显示,鸡肉销售收入能否覆盖饲料成本;这项业务并入JBS业绩,直接影响JBS的收入和利润。
把Pilgrims Pride Corporation的鸡肉销售和盈利能力,与饲料成本变化放在一起看。销售和利润都稳健,说明买家需求及售价足以消化养鸡成本,支撑JBS的合并业绩;销售尚可但利润受压,则说明饲料等成本吞掉了更多收入,JBS的鸡肉业务贡献会减弱。
美联储利率决定
JBS背负大量债务,其中部分借款利率会随市场变化,因此美联储的利率决定会影响其肉类和食品业务的融资成本。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
利率上升可能推高JBS浮动利率债务重新定价后的利息支出,也会增加新借款或再融资成本,压缩业务可留存的收益。
低于预期时
利率下降可能降低JBS浮动利率债务重新定价后的利息支出,也会减少新借款或再融资成本,让业务有更多收益可留存。
JBS N.V. 财报这家公司
JBS N.V.这份财报会显示,牛只和饲料等成本上涨时,公司能否把成本转嫁给买家,守住肉类销售的利润空间。
把销售收入增长和毛利率放在一起看:收入增长、毛利率也改善,说明JBS N.V.收到的货款跟上了牛只及其他原料成本;收入增长但毛利率下滑,则说明成本涨得更快,尤其要留意北美牛肉业务能否改善此前的亏损。前一种结果意味着涨价或产品组合足以缓冲成本,后一种则意味着利润仍受挤压。
泰森食品 财报TSN
泰森食品的牛肉业绩会显示,美国牛只成本与肉类售价之间的加工利润空间如何,为JBS北美牛肉业务提供市场参照。
看泰森食品牛肉业务的营业利润,并结合牛只供应和采购成本的变化来判断。利润改善,说明加工商从牛只到牛肉销售的价差可能扩大,JBS北美牛肉业务面对的市场压力或有缓和;利润走弱,则说明相同市场的加工条件仍紧,JBS能否改善自身牛肉业务亏损仍是关键。