MDWD 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
MDWD 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
MediWound Ltd. 唯一获批的产品 NexoBrid 用于深度烧伤,通过从菠萝茎中提取的酶去除坏死组织。欧洲和以色列的烧伤中心及医院烧伤科直接向公司采购,其他市场则通过经销商销售。在北美,独家合作伙伴 Vericel 负责销售;MediWound 向其供应药物,收取供货款和销售特许权使用费,并可在达到约定销售目标后获得里程碑付款。因此,美国商业业务很大程度上依赖 Vericel。用于慢性及难愈合伤口的 EscharEx 仍处于临床开发阶段。
受托研发带来的收入一直高于产品销售,美国政府客户 BARDA 和 DoW/MTEC 合计贡献了大部分收入。这些合同支持 NexoBrid 研发、应急储备,以及适用于军队野外救治的耐温配方开发。合同已于2025年到期,因此这部分收入依赖获得新的有资金支持的项目,而不能视为原合同会持续带来收入。
生产依赖以色列 Yavne 的单一厂址,关键酶类原料则完全由台湾的 Challenge Bioproducts Corporation 供应。扩建工厂的产品用于商业供应仍需监管批准。此外,利用以色列创新局资助开发的技术或生产权利,转移至以色列境外前必须获得批准,这限制了公司将相关业务迁往海外的能力。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
MediWound 还高度依赖美国政府的研发资金,以及 CBC 为其酶疗法供应菠萝蛋白酶起始原料。
MediWound 依靠 Vericel 采购 NexoBrid 并在北美独家销售,从中获得供货收入、销售提成及潜在的销售里程碑付款。关注 Vericel 通过专业分销商向医院和烧伤中心销售 NexoBrid 的表现:这些销售带来提成,而向 MediWound 下的采购订单带来供货收入。
施乐辉的 SANTYL 软膏用酶清除慢性伤口中的坏死组织,是 MediWound 尚在临床开发中的 EscharEx 将要挑战的成熟疗法。SANTYL 的美国销售额体现了现有市场的收入基础,但 EscharEx 即使获批,仍需说服医生改变治疗选择。
MiMedx 向 MediWound 的 EscharEx 所瞄准的临床市场销售促进伤口愈合的组织移植物,并通过研究合作支持该项目。其美国伤口治疗产品的销售表现可帮助观察 EscharEx 希望进入的客户市场,但并非 MediWound 的直接收入来源。
Solventum 已在 MediWound 的 EscharEx 希望进入的伤口护理市场销售负压伤口治疗产品和先进敷料,并支持 EscharEx 的研究项目。要观察这个共同市场,应关注 Solventum MedSurg 业务中的伤口护理产品,而非牙科产品或软件。
MiMedx Group, Inc 财报MDXG
MiMedx的美国伤口治疗业务,能让读者观察EscharEx瞄准的临床市场有没有需求,但这不是MediWound的直接收入来源。
看MiMedx披露的美国伤口治疗销售表现,并和它整体业务的走向对照。伤口治疗销售走强,说明EscharEx瞄准的临床市场需求可能较有支撑,但MiMedx的产品和EscharEx并不相同;销售走弱,则说明MediWound进入这个市场时面对的需求环境可能更艰难。
Vericel Corporation 财报VCEL
Vericel这份财报会显示NexoBrid在北美卖得如何;这些销售带来特许权使用费,也会影响它向MediWound订货所产生的供货收入。
把Vericel的NexoBrid销售表现,和MediWound的产品销售收入放在一起看。Vericel卖得更好,意味着MediWound有机会获得更多特许权使用费和供货收入;若Vericel销售走弱,这两项收入来源都可能受压。两边数字未必同步,因为供货收入取决于Vericel何时订货。
MediWound Ltd. 财报这家公司
BARDA和MTEC合同到期后,MediWound得靠NexoBrid销售和相关特许权使用费接上收入,这份财报会显示商业收入能不能补上缺口。
把产品销售、许可与特许权使用费收入,和开发服务收入放在一起看。如果前两项能在合同收入减少时撑住,说明NexoBrid正通过医院和经销商销售,以及Vericel带来的供货收入和特许权使用费,为业务接上收入;如果撑不住,合同业务退下来后,MediWound的收入来源就会变少。