KALU 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
KALU 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
凯撒铝业采购原铝和回收铝,加工成铝板、铝卷及其他铝材,再由客户制成最终产品。包装业务是最大的收入来源:Warrick 工厂主要通过长期协议,向北美饮料罐和食品罐制造商供应未涂层及涂层铝卷。航空航天也是重要业务,客户包括飞机制造商、其供应商和金属经销商。公司还供应通用工程和汽车零部件所需的铝材,客户大多位于北美。
产品售价通常随铝价调整,将铝价波动传递给客户,同时保留金属加工利润。因此,制造成本和产量对盈利很重要;部分合金成本上涨要经过一段时间才能转嫁给客户。销售收入集中于少数买家:前五大客户贡献了大部分销售额,其中两家各自占有相当大的份额。
航空航天订单取决于飞机生产量,以及客户是在补充还是消化库存。包装业务的盈利则依赖生产设备保持较高利用率。铝板生产集中在 Trentwood,包装铝材生产集中在 Warrick;后者依赖 Alcoa 提供水等日常运营资源。航空航天和汽车铝材必须通过严格的客户认证,涂层包装铝材还须获得客户认可,并符合美国食品药品监督管理局的规定。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
凯撒铝业的加工利润率取决于包装和航空航天需求,以及与Arconic、Novelis等主要对手的竞争,而这两家公司均未列入本名单。
康斯特利姆与凯撒铝业争夺航空航天和包装客户的特种铝材订单,两家公司也向汽车客户销售铝板和挤压材。康斯特利姆的航空厚板和包装薄板业务,可用来对照凯撒铝业所处市场的需求与竞争。
Ardagh Metal Packaging S.A.向凯撒铝业等主要供应商采购铝材,制成罐后卖给饮料生产商,因此其采购需求与凯撒铝业的包装业务相连。值得关注其北美饮料罐需求,但它并不过度依赖任何一家铝材供应商。
Howmet航天和凯撒铝业都受飞机产量影响:前者销售发动机和机体结构零部件,后者向航空航天制造商和金属经销商销售铝材。Howmet航天的商用飞机发动机业务可供对照需求,但飞机产量或机型组合变化,可能使凯撒铝业的客户暂时补库存或去库存。
凯撒铝业的Warrick工厂依赖美国铝业提供饮用水等日常运营资源,两者的联系不只是同处铝行业。美国铝业从事采矿、氧化铝精炼和铝冶炼,向外部客户销售产品;若其对Warrick的资源供应中断,凯撒铝业可能承担额外成本,或关闭这家服务北美包装客户的工厂。
Reliance, Inc.通过旗下金属服务中心采购凯撒铝业的特种铝材,再销售给自己的客户。因此,其客户需求和库存决策直接关联凯撒铝业的工厂出货。
Steel Dynamics向饮料罐制造商供应轧制铝材,与凯撒铝业的包装薄板业务争夺订单。对凯撒铝业股东而言,相关的是它向制罐商销售铝材的业务,而不是其主要的钢铁和金属回收业务。
Tredegar Corporation旗下Bonnell Aluminum与凯撒铝业竞争,向美国汽车、工业和分销客户销售铝挤压材。值得关注Bonnell的挤压材销售,以及质量、服务和价格上的竞争,而非Tredegar的塑料薄膜业务。
凯撒铝业 财报这家公司
凯撒铝业这份财报会显示,航空航天和包装客户的采购量是否回升,以及出货量变化有没有改善每磅加工收入。
把总出货量和每磅加工收入放在一起看。出货量回升、每磅加工收入持稳或上升,说明产量恢复没有以牺牲加工收益为代价;出货量增加、每磅加工收入下滑,则说明销量回来了,但加工经济性变弱。航空航天出货还要结合客户是否在补库存判断,不能把一次回升直接当作飞机产量持续增长。
Reliance, Inc. 财报RS
Reliance, Inc.这份财报会显示金属服务中心的客户需求和库存决策如何影响它向凯撒铝业采购特种铝材。
把Reliance的铝材销售与库存变化放在一起看。销售增长、库存没有明显堆高,说明终端客户正在吸收金属,Reliance更有理由继续向凯撒采购;销售走弱且库存下降,则可能是服务中心在消化库存、减少补货,凯撒的磨机出货会承压。
Ardagh Metal Packaging S.A. 财报AMBP
Ardagh Metal Packaging S.A.这份财报会显示北美饮料罐需求如何影响它向凯撒铝业及其他供应商采购铝材。
看北美饮料罐出货或需求,再看相关铝材采购是否随之变化。罐需求稳健,意味着包装用铝板需求有支撑;需求转弱,则这项支撑会减小。不过Ardagh并不依赖单一铝材供应商,采购变化不能直接等同于凯撒的订单变化。
康斯特利姆 财报CSTM
康斯特利姆这份财报会显示航空航天板材和包装薄板的需求变化,也能反映凯撒铝业面临的同业竞争。
分别看康斯特利姆航空航天板材和包装薄板的销售或订单。两类业务都走强,说明凯撒所处市场需求较有支撑,但也显示强劲对手正在争夺客户;两类都转弱,则更像是共同市场需求走软,而不能据此断定凯撒丢了订单。
Howmet航天 财报HWM
Howmet航天这份财报会显示商用飞机发动机需求如何变化,为凯撒铝业航空航天铝材所处的飞机生产环境提供参照。
看Howmet商用飞机发动机业务的需求和出货变化。走强会支持飞机生产环境改善、进而支撑凯撒航空航天客户的需求;走弱则提示生产环境可能转差。不过凯撒的铝材要经过多层供应链,客户去库存或补库存、机型组合变化都可能让其出货与发动机业务不同步。