HOG 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
HOG 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
哈雷戴维森的经销商向公司采购摩托车,再销售给全球骑手;新车零售主要集中在美国和欧洲。摩托车贡献大部分收入,零部件、配件和服装则面向同一批客户带来额外销售。业务依赖消费者愿意购买其通常定价较高的摩托车,以及经销商售出库存后继续进货。公司控股的LiveWire销售电动摩托车和STACYC儿童电动平衡车,但收入贡献很小。
哈雷戴维森金融服务(HDFS)是另一项重要业务,主要在美国和加拿大向经销商提供库存融资,并向购车者提供贷款,赚取利息。HDFS也收取贷款管理服务费,包括为已出售给外部投资者的贷款提供服务。通过与KKR和PIMCO的安排,HDFS目前出售部分新发放的零售贷款,而非全部自行持有。这项业务依赖融资渠道和借款人还款能力;适用的银行及信贷法规约束其放贷和收费。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
哈雷戴维森的业绩取决于高端摩托车需求、购车贷款的可负担程度和经销商库存;名单之外的雅马哈也是值得关注的摩托车对手。
北极星旗下的Indian摩托车与哈雷戴维森的巡航车和旅行车争夺购买高端公路摩托车的骑手。
BRP Inc. Common Subordinate Voting Shares旗下Can-Am三轮车与哈雷戴维森争夺三轮摩托车买家,其电动摩托车也与LiveWire竞争。应关注经销商渠道的Can-Am三轮车和电动摩托车销售,而不是雪地摩托或水上产品。
LiveWire Group, Inc.是纳入哈雷戴维森合并报表的电动摩托车业务,向哈雷的制造部门购买其制造、组装的摩托车,再卖给经销商和骑手,因此直接影响哈雷业绩。重点看营业亏损:2025年营收为2,567.1万美元,营业亏损达7,501.6万美元。
RideNow Group, Inc.购买哈雷戴维森摩托车并通过旗下经销店销售,其零售销量、库存和促销激励有助于判断哈雷的需求。重点看哈雷库存能否卖出去,还是需要促销激励才能消化。
宾士域与哈雷戴维森都依赖消费者愿意且有能力贷款购买休闲产品:前者销售休闲船艇和船用动力产品,后者销售高端摩托车。宾士域的船艇销售可反映这类消费意愿,而非摩托车竞争。
索尔工业与哈雷戴维森都通过经销商销售休闲车辆,因此消费者需求和经销商库存调整都会影响出货量。关注经销商对索尔工业拖挂式房车和自行式房车的订单,判断休闲消费买家及经销商是否愿意重新购入。
Malibu Boats, Inc.与哈雷戴维森都面临消费者推迟贷款购买休闲产品的风险,只是前者销售休闲动力艇,后者销售高端摩托车。其Cobalt豪华船艇和Saxdor高端日游艇的销售,值得用来观察消费者对昂贵休闲产品的购买意愿。
LiveWire Group, Inc. 财报LVWR
LiveWire Group的财报会显示,电动摩托车销售能否增长并收窄亏损,从而减轻哈雷戴维森旗下这项业务的负担。
把LiveWire收入和营业亏损放在一起看。收入增长、亏损收窄,说明更多销售正在分担研发和销售管理等成本,哈雷戴维森承担的持续亏损压力减轻;收入停滞或下滑、亏损仍大,则说明这项业务还缺少足以支撑成本的需求。
北极星 财报PII
北极星的财报会显示,Indian摩托车在高端公路摩托车市场的销售如何,为哈雷戴维森巡航车和旅行车所处的竞争市场提供参照。
看北极星披露的Indian摩托车销售表现,而不是把全公司的业绩当成摩托车需求。Indian销售稳健或增长,说明高端公路车买家仍在出手,哈雷戴维森面对的竞争市场需求较有支撑;销售下滑,则说明这类买家转弱,哈雷的巡航车和旅行车也面对较冷的市场。
美联储利率决定
对哈雷戴维森而言,美联储的利率决策会影响HDFS摩托车贷款和经销商融资的资金成本,也会影响消费者购车的借款成本。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
如果利率升幅高于预期,HDFS的贷款资金成本可能上升,挤压资金成本与利息收入之间的利差;消费者贷款也可能更贵,从而推迟购车。
低于预期时
如果利率降幅大于预期,HDFS的资金成本可能降低,消费者贷款购车也可能更负担得起,从而支持通过其经销商网络融资的购车需求。
哈雷戴维森 财报这家公司
哈雷戴维森这份财报会显示,经销商订购的摩托车有没有增加,核心摩托车业务能否借此改善收入和工厂成本负担。
把HDMC摩托车收入和出货量、营业结果放在一起看。出货回升、收入改善且营业亏损收窄,说明经销商订单增加让工厂成本由更多车辆分担;出货仍弱、亏损扩大,则说明核心业务尚未恢复,零部件和服饰收入以及HDFS的利润还不足以弥补。
零售销售环比(10月)
零售销售反映消费者在零售商处的支出;对哈雷戴维森而言,摩托车需求走强可能促使独立经销商增加订货,带动HDMC出货和销售。
零售销售走强,说明消费者支出可能有助于哈雷戴维森经销商售车,并支持后续订货;销售走弱则意味着经销商销售和HDMC出货获得的支撑可能减弱。