E 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
E 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
埃尼集团最大的业务是勘探石油和天然气、开发油气田,并向全球买家销售产出的油气。集团依据政府授予的开采权投入勘探和开发资金,按当地制度缴纳特许权使用费及税款,或与国有石油公司分享产量。这也是集团经营现金流的主要来源。除自产天然气外,埃尼还采购管道天然气和液化天然气(LNG),转售给工业客户、发电企业及能源零售商,主要面向欧洲市场。
埃尼也通过将原料加工成产品,以及直接向终端用户供能获得收入。旗下炼油厂向 Enilive 供应燃料;Enilive 自身也生产生物燃料,并通过加油站和批发渠道销售传统燃料及生物燃料。Plenitude 向欧洲家庭和企业销售天然气及电力,同时经营太阳能和风力发电设施。Versalis 生产和销售化工产品及塑料,业务主要位于意大利和欧洲。
集团的经营尤其依赖原油价格,因为油气销售收入对价格变化的反应,比许多运营成本更快。维持产量需要不断发现或收购储量,并将其开发为投产油气田。天然气转售的利润取决于采购价与销售价之间的差额;长期供气合同可能要求埃尼即使不提取天然气也须付款。油气作业必须取得许可,环保规定则可能限制排放,或要求调整乃至停止作业。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
道达尔能源与埃尼集团争夺石油、天然气、液化天然气、燃料和电力客户,两家的业绩都受能源价格和欧元兑美元汇率影响。关注道达尔能源的油气开采和液化天然气利润,可观察埃尼也面临的价格压力。
壳牌与埃尼集团争夺国际市场上的油气、液化天然气、燃料、化工品和电力客户,两家都受油气价格及液化天然气需求影响。随着埃尼扩大液化天然气销售及亚洲客户合同,值得关注壳牌的液化天然气销售和交易业务。
英国石油与埃尼集团在国际市场竞争油气开采、天然气交易、炼油、燃料销售和低碳能源业务,因此油价和燃料需求对两家都重要。可将英国石油的炼油和面向客户的燃料业务,与埃尼旗下Enilive的燃料销售对照观察。
埃克森美孚与埃尼集团在全球竞争油气开采和销售,以及燃料、石化产品供应,两家都受原油价格和石化需求影响。其燃料和石化业务,可作为观察埃尼炼油业务及Versalis化工品销售的参照。
雪佛龙与埃尼集团在国际市场竞争油气开采、液化天然气、炼油以及燃料和石化产品销售,两家都受能源价格和炼油利润率影响。关注雪佛龙炼油业务的燃料售价与原油原料成本之差,这一价差也直接影响埃尼的炼油业绩。
Equinor与埃尼集团向英国和欧洲大陆客户供应天然气,并在全球销售液化天然气,两家都受欧洲天然气需求和价格影响。Equinor向这些客户输送挪威天然气的业务,可作为观察埃尼欧洲天然气批发销售的直接参照。
康菲石油与埃尼集团向重叠的全球市场销售石油、天然气和液化天然气,因此大宗商品价格和液化天然气需求都会影响两家。关注康菲石油的石油实际销售价格:其合同通常按市场基准定价,可用于对照埃尼油气开采业务的油价敞口。
伍德赛德能源与埃尼集团争夺国际液化天然气和原油买家;埃尼计划到2030年的新增产量以液化天然气贡献最大,因此这一对照越来越重要。将伍德赛德的液化天然气收入与原油及凝析油收入分开看,有助于区分两类市场的影响。
PBF能源通过St. Bernard Renewables与埃尼集团直接分享Chalmette生物燃料业务的经营成果,埃尼旗下Enilive持有该合资企业50%的权益;PBF还将原油炼成燃料,卖给商业客户和大型石油公司。应关注Chalmette的运营表现、生物燃料利润率及原料成本,而不能把PBF整体炼油业绩当作埃尼的业绩。
Cenovus能源与埃尼集团都开采石油并将其炼成燃料销售,因此即使地区布局不同,原油价格及燃料售价与原料成本之差都会影响两家。Cenovus的汽油、柴油和航空燃料销售可供对照埃尼的燃料业务,但其重油炼制还可从重油价格折让中获益。
森科能源与埃尼集团都开采石油、炼油并销售燃料,两家都受原油价格及燃料售价与原油成本价差影响。森科的炼油和营销业绩更适合对照埃尼的燃料加工业务;其油砂产品主要卖给北美和亚洲炼油企业。
加拿大自然资源与埃尼集团都从石油开采和销售中赚取可观利润,原油价格是共同驱动因素,但前者偏重油砂,埃尼则以国际常规油气田为主。关注加拿大自然资源的石油生产成本,与埃尼业绩比较时要保留这一产量结构差异。
EIA原油库存变化(10月16日)
对埃尼而言,美国原油和燃料库存反映供应是在增加还是趋紧,可能带动原油价格变化,进而影响其油气生产带来的收入和现金流。
市场预期-0.3M上次公布-8.557M
高于预期时
若读数高于预期的-0.3M,它也高于前值-8.557M。如果库存高于预期,供应可能显得更宽松并压低油价,减少埃尼油气产量的售价,并可能降低勘探与生产业务的收入和现金流。
低于预期时
如果库存低于预期,供应趋紧可能支撑油价,提高埃尼油气产量的售价,并可能提振勘探与生产业务的收入和现金流。
埃尼集团 财报这家公司
埃尼集团这份财报会显示,油气生产、天然气交易、炼油和化工业务把价格与利润率转成利润和现金的能力有多强。
把调整后营业利润和经营活动现金流放在一起看:前者剔除库存损益及管理层认定的特殊项目,更能反映主营表现;后者显示业务实际带回多少现金。两者都稳住,说明价格和利润率压力没有明显削弱业务的盈利与自我供资能力;利润下滑且现金流转弱,则说明油气价格、天然气交易或炼化化工利润率的压力正在传导到投资资金来源。
Equinor 财报EQNR
Equinor的业绩会显示,英国和欧洲大陆客户对挪威天然气的需求与价格如何,给埃尼集团的欧洲批发天然气业务提供参照。
看Equinor对英国和欧洲大陆的天然气交付量及相关业务表现。交付和表现稳健,说明这些市场有足够需求承接供应,埃尼的欧洲批发销售环境也较有支撑;若交付或表现走弱,则可能反映需求、价格或供应竞争承压,埃尼的销售和交易利润率也面临较大压力。