CPRT 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
CPRT 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
科帕特帮助保险公司出售理赔后的车辆,其中许多是被认定为全损的车辆,或失窃后找回的车辆。保险公司提供了其处理的大部分车辆。科帕特安排提车、存放及车辆产权手续,再通过VB3在线平台拍卖,买家购车后用于拆解、修复、转售或出口。其他车主也使用这项服务。
公司的收入主要来自向买卖双方收取的拍卖及配套服务费,而不是出售自有车辆。科帕特从车辆成交款中收取服务费,并收回可报销的垫付款。收费既可按固定金额计算,也可与成交价挂钩,因此成交量和拍卖价格都会影响收入。公司也买入部分车辆后自行转售,尤其是在英国、德国和西班牙。美国贡献了大部分收入。
业务相当一部分收入依赖少数大型车辆卖方;部分供车协议并不排他,也可能在短期通知后终止。交通事故发生率和保险公司的全损认定影响车辆供应,修复商、零部件买家及出口商的需求则影响拍卖价格。场地容量和经营许可限制了公司能够处理的车辆数量。当地资质要求限制哪些买家可以参与交易,进口规定和关税则影响海外买家的购买渠道及成本。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
科帕特的业绩主要取决于保险公司的全损车辆处置量和事故残值车拍卖价格,同时还面临LKQ直接向保险公司购买残值车、绕过拍卖中介的竞争压力。
RB Global, Inc.旗下IAA与科帕特直接竞争,为保险公司拍卖残值车,对接拆解商和车商等买家。其汽车拍卖量和成交价尤其值得关注,因为科帕特的部分收费与车辆成交价挂钩。
OPENLANE, Inc与科帕特争夺车辆转售卖家和车商买家,不过OPENLANE更侧重整车,而非事故残值车。两家公司都收取交易及配套服务费,因此OPENLANE的买卖双方手续费收入可为观察科帕特的拍卖服务业务提供参照。
Carvana旗下ADESA批发拍卖业务与科帕特争夺车辆转售卖家和车商买家。对科帕特股东而言,值得关注的是这部分拍卖业务,而非Carvana主要依靠的面向个人消费者的二手车销售收入。
ACV Auctions Inc. 财报ACVA
ACV Auctions Inc. 为经销商、车队和租车公司等卖家提供拍卖服务;它的拍卖活动能显示科帕特在保险报废车以外争取商用车辆的市场状况。
看 ACV 的拍卖活动和相关服务表现。活动稳健,说明经销商、车队和租车公司等重叠卖家仍在通过拍卖处置车辆,科帕特争取这类非保险车辆的机会较有支撑;若活动转弱,这些卖家带来的业务可能更难增长。ACV 的表现反映相邻市场,不代表科帕特的保险车业务。
RB Global, Inc. 财报RBA
RB Global 的 IAA 同样拍卖保险公司的报废车辆;它的车辆量和拍卖价格能反映科帕特所处的报废车市场。
看 IAA 的保险车辆量和拍卖价格:两者都稳或上升,说明保险公司送拍的报废车供给和买家出价都对科帕特有利;若车辆量或价格走弱,科帕特可处理的保险车供给或每辆车的拍卖收入可能承压。IAA 与科帕特并非同一家公司,结果是市场参照,不是科帕特自身业绩。
科帕特 财报这家公司
科帕特这份财报会显示,保险公司送来的车辆数量和每辆车带来的服务收入,是否足以撑住它的拍卖服务业务。
把美国服务收入和车辆处理量、每辆车带来的收入放在一起看;再看国际服务收入能否延续增长。美国车辆减少时,若每辆车收入上升仍撑住服务收入,说明定价和服务费抵消了部分供给走弱;若车辆和服务收入都下降,拍卖费收入就更难维持。国际收入增长可以缓冲美国疲软,但不能说明美国业务也在好转。