ALC 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
ALC 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
爱尔康较大的业务是向医院和门诊手术中心销售眼科手术产品,用于白内障、视网膜等手术。手术耗材带来的收入高于设备或人工晶状体。已安装的手术设备带动客户持续购买每次手术所需的耗材,也有助于销售白内障手术中植入的人工晶状体。爱尔康还为使用这些产品的医护人员提供培训和技术支持。
另一项主要业务销售隐形眼镜及眼健康产品,包括TOTAL品牌隐形眼镜和Systane人工泪液;其中隐形眼镜贡献了大部分收入。眼科专业人员、零售商和经销商采购并转售这些产品,消费者主要自费购买。专业人员的推荐影响消费者最初的选择,而隐形眼镜及护理产品的使用者通常会重复购买。
业务依赖医护人员选用其产品并掌握使用方法。相当一部分手术产品销售还依赖患者为高端技术额外付费,因此医保和保险报销规则会影响产品的可及性与需求。大多数产品须取得医疗器械或药品上市许可,爱尔康不得推广未经批准的用途。在许多国家,隐形眼镜也须凭处方购买。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
爱尔康的手术业务表现也取决于与 Carl Zeiss Meditec 和 Hoya 的竞争,这两家重要的眼科手术对手未出现在本名单中。
博士伦与爱尔康的竞争横跨消费者使用的隐形眼镜、滴眼液,以及眼科医生使用的人工晶状体、手术设备和耗材。关注博士伦的视力保健和手术业务销售,可观察爱尔康两大业务面临的竞争压力。
库珀公司旗下 CooperVision 与爱尔康通过眼科专业人士销售隐形眼镜,在普通球面、散光和多焦点镜片上直接竞争。关注其硅水凝胶镜片需求和新品推出:爱尔康也依靠消费者升级高端镜片,以及拓展散光和多焦点产品来增长。
强生与爱尔康争夺隐形眼镜用户,以及为白内障手术选择人工晶状体的医生。其 Tecnis 高端人工晶状体系列直接对阵爱尔康的 Acrysof 系列,因此 Tecnis 的消息比强生的处方药业绩更能反映这场竞争。
RxSight, Inc. 向眼科诊所销售术后仍可由医生调整的人工晶状体,以及用于调整的光照设备,直接竞争爱尔康的高端白内障镜片。关注已安装设备带来的后续 Light Adjustable Lens 销售,可观察这种替代方案的采用情况。
Glaukos Corporation 与爱尔康向眼科医生销售微创青光眼手术产品,争夺同一类手术需求。观察这场竞争可关注其 iStent 系列;其青光眼销售还包含 iDose TR,不能把整条业务收入都视作爱尔康手术产品的直接竞争。
Staar Surgical Co 销售保留天然晶状体和角膜组织的植入式镜片,与使用爱尔康角膜激光设备的手术争夺视力矫正患者。其 Implantable Collamer Lens 销售几乎贡献全部全球收入,可观察患者对这种激光手术替代方案的需求。
Sight Sciences, Inc. 在青光眼手术和干眼治疗操作上与爱尔康竞争,向日间手术中心及医院门诊部门销售 OMNI、SION,向视光和眼科诊所销售 TearCare。分别关注其介入性青光眼和介入性干眼业务销售,可观察这两个市场对竞争疗法的采用情况。
博士康通过持股约88%的博士伦与爱尔康竞争,后者向消费者销售隐形眼镜和眼部护理产品,并向眼科医疗机构销售手术产品。应关注博士伦分部而非博士康总收入:其合并报表包含的正是本名单另行列出的博士伦业务。
LENSAR, Inc. 与爱尔康宣布的合并协议已终止,仍是白内障激光设备对手,向医生、医院和手术中心销售 LENSAR 与 ALLY 系统。关注 ALLY 的销售和装机情况来观察白内障设备竞争,而不是将其视为等待完成的收购。
爱尔康依赖 Lifecore Biomedical, Inc. 的供货,并曾向其提供融资以保障供应;Lifecore 为制药和生物技术客户生产及无菌灌装注射药物和医疗器械产品。关注其能否满足爱尔康供货协议的质量、数量和交付要求,供应商失误可能影响爱尔康的销售和盈利。
博士伦 财报BLCO
博士伦的财报会显示,它的视力保健和手术产品销售如何,帮助判断爱尔康共同经营的眼科市场竞争是否加剧。
分别看博士伦的Vision Care和Surgical销售,不要用博士伦母公司博士康的整体收入代替。相关业务销售走强,说明它在与爱尔康重叠的眼科产品市场更有竞争力;销售转弱,则说明竞争压力可能较轻,但不能代替爱尔康自己的分部数据。
Glaukos Corporation 财报GKOS
Glaukos的财报会显示,眼科医生对iStent微创青光眼手术产品的采用情况如何,这与爱尔康的手术业务形成竞争。
看Glaukos披露的iStent销售或采用情况;青光眼产品总收入还包括iDose TR,不能全算作手术竞争。iStent走强,说明更多医生和医疗机构选择了与爱尔康手术产品竞争的方案;走弱,则说明这项竞争的采用势头较弱。
Lifecore Biomedical, Inc. 财报LFCR
Lifecore的财报会显示其生产和交付是否可靠;爱尔康依赖这家供应商,供应中断可能影响产品销售。
留意Lifecore对产能、质量和交付的说明,以及是否提到未能满足与爱尔康供货协议的要求。生产和交付可靠,支持爱尔康维持相关产品供应;若出现质量问题、供货不足或延误,爱尔康可能面临生产受阻、成本上升或销售减少。
RxSight, Inc. 财报RXST
RxSight的财报会显示,眼科诊所对其可调节植入式人工晶状体的采用情况,反映爱尔康高端白内障晶状体面临的替代竞争。
把Light Adjustable Lens销售和用于术后调节的光照设备安装量放在一起看。两者都走强,说明诊所和患者对这种替代方案的采用在扩大;若销售或设备安装转弱,则说明它对爱尔康高端晶状体的竞争势头有限。
Staar Surgical Co 财报STAA
STAAR的财报会显示,植入式Collamer晶状体的需求如何,帮助判断它对爱尔康角膜激光矫正业务的替代竞争。
看STAAR的植入式Collamer晶状体销售,这项业务几乎贡献其全部全球收入。销售走强,说明更多视力矫正患者选择了植入晶状体,而非爱尔康设备所服务的角膜激光手术;销售走弱,则说明这种替代方案的需求较弱。
Sight Sciences, Inc. 财报SGHT
Sight Sciences的财报会显示眼科诊所对TearCare干眼治疗的采用情况,这与爱尔康的眼健康产品争夺需求。
单看Sight Sciences的Interventional Dry Eye销售,不要与青光眼业务混在一起。干眼业务走强,说明更多诊所采用了与爱尔康眼健康产品争夺患者和治疗支出的方案;走弱,则说明这种竞争的采用势头较弱。
爱尔康 财报这家公司
爱尔康这份财报会显示,手术产品和视力保健产品的销售增长,是否转化成了更高的分部贡献,而不是被成本和价格压力抵消。
把手术和视力保健的销售增长,与各自的分部贡献率一起看。销售增长、贡献率稳住或回升,说明产品需求和定价足以覆盖成本;销售增长但贡献率继续下滑,则说明生产、研发或竞争带来的降价正在吞掉更多收入。
LENSAR, Inc. 财报LNSR
LENSAR的财报会显示医院、手术中心和外科医生对其白内障激光设备的购买和安装情况,这与爱尔康争夺手术设备客户。
看ALLY系统销售和安装情况;LENSAR与爱尔康的合并协议已终止,它仍是独立竞争者。销售和安装走强,说明它在白内障设备市场获得更多客户;走弱,则说明这家竞争者的市场采用较有限。
库珀公司 财报COO
库珀公司的财报会显示眼科专业人士和消费者对隐形眼镜的需求如何,反映爱尔康在散光、多焦点及高端镜片市场面临的竞争。
留意CooperVision硅水凝胶镜片的需求和新品,以及散光、多焦点镜片的销售表现。需求走强,说明更多消费者和眼科专业人士选择了与爱尔康争夺的隐形眼镜产品,也意味着爱尔康推动高端化和扩展相关产品的竞争更激烈;需求走弱,则说明这家对手的拉力较小。