就業超熱

一份強於預期的就業報告，讓市場重新猜測聯準會會怎麼走。殖利率跳升後，最怕利率上行的股票，尤其是科技股，遭遇明顯拋售。

這波行情的順序其實很直白：先是就業數據打亂利率預期，接著利率預期再把股價打亂。只要市場開始相信聯準會會把利率維持更久，公債殖利率就會往上走，而那些把價值押在未來的公司，估值會先被壓下來。最先被打到的通常是科技和晶片股，因為它們很大一部分價值來自「以後」的現金流；利率一升，這些未來的錢在今天就沒那麼值錢了。

第二層影響會落到靠借錢做生意的產業。房屋建商、房貸機構、以及高槓桿的房貸型 REIT，會同時面對買氣變弱、融資變貴、利差被擠壓。銀行的情況比較兩面：利差變大可能幫到收入，但如果利率跳得太快，資金成本、信用壓力和融資環境也會一起變差。接下來要看的重點，是殖利率會不會繼續上去，以及後面的通膨數據會不會繼續印證這次「就業太熱」的判斷；如果兩邊都偏熱，壓力就不會只停在科技股。

這波利率上衝，最先壓到的就是科技股。很多科技公司的價值，靠的是以後很多年才會賺到的錢；現在利率一高，這些「以後」的錢折回今天就沒那麼值錢了，市場自然會先把它們往下壓。

房貸利率一高，買房就更貴，客戶下單也會變慢。對它來說，最直接的壓力就是銷量和利潤率一起受擠壓。