USPH 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
USPH 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
美国物理治疗公司帮助患者在手术后,或因骨科疾病、运动损伤及工伤接受康复治疗。公司通常与当地治疗师合资经营诊所:公司持有多数股权,治疗师持有其余权益并负责诊所运营。公司也提供言语治疗、作业治疗及部分居家治疗。患者治疗贡献了大部分收入,管理式医疗计划和商业保险机构是最大的付款方群体,Medicare和Medicaid这两个美国政府医疗保障项目也贡献了较大份额。诊所通常按具体治疗项目收费。
规模较小的工伤预防业务派专业人员到雇主的工作场所,提供损伤预防和康复服务,大部分服务由雇主直接签约并付款。公司还为不持有股权的医院及其他医疗服务机构管理康复服务、配置人员,并收取费用。
诊所业务依赖当地医生转诊、足够的合格治疗师,以及保险机构和政府项目的报销标准与覆盖范围。各州对公司经营治疗服务及费用分成的法律限制,也约束了公司与临床人员和医疗服务机构的合作安排。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
美国物理治疗公司的业绩更取决于康复就诊量、医生转诊、治疗师成本,以及商业保险和Medicare的报销水平,而非名单中这些公司涉及的更广泛医疗业务。
Omada Health由持证物理治疗师提供线上肌肉和关节护理,向雇主和医保计划销售服务,与美国物理治疗公司的康复及雇主付费的工伤服务竞争。判断它对这些客户的争夺,应关注Omada for MSK项目,而非糖尿病和体重管理项目。
The Pennant Group在患者家中提供物理、作业和言语治疗,与美国物理治疗公司的居家治疗业务重叠;其各项业务的付款方包括政府医保项目、自费患者和住户,以及管理式医疗付款方。其居家医疗中的治疗业务更值得对照,临终关怀和养老居住业务则降低了整体业绩的可比性。
美联储利率决定
美联储的利率决定反映整体借款成本是上升还是下降;债务利率重定价时,这会影响美国物理治疗公司为其1.618亿美元借款支付的利息。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
如果政策利率高于预期,利率重定价的浮息债务可能增加美国物理治疗公司的偿债成本,留给诊所和工业伤害预防业务运营的现金就会减少。
低于预期时
如果政策利率低于预期,利率重定价的浮息债务可能降低美国物理治疗公司的偿债成本,留给诊所和工业伤害预防业务运营的现金就会增加。
美国物理治疗公司 财报这家公司
美国物理治疗公司的门诊与居家治疗、工业伤害预防业务都要支付人员和服务成本,这份财报会显示收入增长有没有转化为更高的分部毛利。
把物理治疗业务和工业伤害预防服务(IIP)的收入与分部毛利分别对照。两边收入增长、毛利也增加,说明新增服务收入在扣除直接服务成本后仍有贡献;若收入上升而毛利持平或下降,说明人员或交付服务的成本正在吞掉增长。读者由此判断,公司增长是否同时改善了两项业务的盈利能力。
The Pennant Group, Inc. 财报PNTG
The Pennant Group的居家治疗业务与美国物理治疗公司的居家治疗服务重叠,其财报能让读者观察居家治疗市场的需求和收入走势。
重点看 Pennant 的居家健康治疗业务,而不是把包含安宁疗护和老年居住业务的公司整体表现当作同类比较。若该业务的活动量和治疗收入走强,说明居家治疗需求较有支撑,对美国物理治疗公司的居家服务是有利的市场信号;若两者走弱,则说明这一市场可能转软,但不能据此断定美国物理治疗公司的表现。
Omada Health, Inc. 财报OMDA
Omada Health的线上肌肉骨骼(MSK)照护面向雇主和健康计划,其财报能显示这类客户对线上康复服务的需求,可能给美国物理治疗公司的相关业务带来竞争。
看 Omada for MSK 业务的需求和收入,不要把糖尿病或体重管理业务算进来。若 MSK 业务走强,说明雇主和健康计划对线上肌肉骨骼照护的需求增加,也意味着美国物理治疗公司在争取这些客户时面对更强的竞争;若走弱,竞争压力信号减轻,但这不能证明客户转向美国物理治疗公司。