TPL 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
TPL 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
Texas Pacific Land 持有的土地和油气收益权主要集中在二叠纪盆地。油气运营商在相关权益覆盖的区域开采后,向公司支付收益分成,这是公司大部分收入的来源。公司本身不钻井,也不生产油气,无须为这些收益权承担油井开发或运营支出。企业还会付费使用或穿越其土地,铺设管道、电力线路,以及建设服务于油气作业的设施。
水务也是一项重要业务。旗下 Texas Pacific Water Resources LLC 向油气运营商销售取用或处理后的水,用于钻井、完井等作业。其他公司在其土地上输送或处置采出水时,公司也按合同收取分成。采出水是开采油气时一同带到地面的水;Texas Pacific Land 本身不运营盐水处置井。
公司的收入取决于油气价格,以及运营商的钻井、投资和生产安排。少数客户贡献了相当一部分收入,这与公司土地和收益权集中在二叠纪盆地有关。用水规定和废水回注限制也约束着水务业务;得克萨斯州监管机构已因地震活动增加而限制部分处置井的使用。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
LandBridge Company LLC与Texas Pacific Land在二叠纪盆地相邻土地上靠售水、土地使用费和权利金获得收入,并在Stateline区域共享收入、互授土地通行权。值得关注LandBridge向Stateline区域内油气生产商售水的收入,其中一部分归Texas Pacific Land。
Viper Energy, Inc.与Texas Pacific Land的权利金收入都受二叠纪盆地油气价格和运营商产量决策影响:两者收取矿产权利金,开发和运营油井的成本由运营商承担。Viper权益对应的油气产量可帮助观察Texas Pacific Land权利金收入的产量因素,但不能反映其水务或土地使用业务。
EagleRock Land, LLC与Texas Pacific Land争取二叠纪盆地运营商在用水、土地通行和建筑材料上的支出,两者也都从油气开采伴生水的处理活动中收取权利金。EagleRock的伴生水处理收入,可作为观察Texas Pacific Land伴生水权利金业务的参照。
WaterBridge Infrastructure LLC使用Texas Pacific Land的土地铺设水管道、建设处理设施,并支付权利金和收入分成;它向油气生产商提供油井伴生水的收集、运输和处理服务并收费。关注WaterBridge在特拉华盆地的处理水量,可帮助判断支撑Texas Pacific Land伴生水权利金的业务活动。
Permian Resources Corporation在特拉华盆地开采并销售油气,当地生产商的产量和开发投入支撑Texas Pacific Land的权利金、售水和土地使用收入。其钻井计划和产量反映这些收入因素在盆地内的变化,但不代表它直接向Texas Pacific Land付款。
MATADOR RESOURCES COMPANY在特拉华盆地的油气生产和水处理业务,反映了带动Texas Pacific Land权利金及水务收入的活动;Matador既服务自身油井,也为第三方生产商提供服务。其在当地的钻井和完井投入,值得用来观察油井开发带来的用水需求。
响尾蛇能源在二叠纪盆地开采油气,与Texas Pacific Land的权利金、水务及土地使用收入受同一价格和开发周期影响。响尾蛇能源能够掌控开发节奏,其钻井计划有助于观察盆地内用水和基础设施需求的变化。
康菲石油在二叠纪盆地的大型石油生产业务,与Texas Pacific Land的权利金和土地使用需求受同一油价及运营商投资周期影响。
EOG资源公司在特拉华盆地的大规模油气业务,与Texas Pacific Land的权利金收入和水务业务依赖同一钻井及生产周期。
Targa Resources在二叠纪盆地收集和加工天然气,其业务依赖当地增产,而增产也带动Texas Pacific Land的油气权利金和水务活动。
EIA原油库存变化(10月16日)
德克萨斯太平洋土地公司从油气特许权使用费中获利,收入受市场价格影响,并向二叠纪盆地的运营商提供水务服务;美国原油和汽油库存反映储存的油和燃料数量,因而会影响特许权使用费收入及水务服务需求。
原油和汽油库存下降表明供应趋紧,可能支撑油价并带动运营商活动,有利于德克萨斯太平洋土地公司的特许权使用费收入和水务服务需求;库存增加则表明供应趋松,可能对两者形成压力。
EagleRock Land, LLC 财报EROK
EagleRock Land, LLC这份财报能让人看出运营商在水处理上的投入和活动如何变化,也能与Texas Pacific Land的产出水特许权使用费作对照。
把EagleRock Land, LLC的水处理收入与Texas Pacific Land的产出水特许权使用费放在一起看。前者增长,说明水处理活动更旺,为Texas Pacific Land相关收入提供了较强的市场参照;前者下滑,则说明这项活动可能转弱。但两家公司经营的土地和合同不同,这个对照反映的是市场动向,不代表Texas Pacific Land的收入一定同步变化。
Viper Energy, Inc. 财报VNOM
Viper Energy这份财报会显示其矿产特许权收入背后的产量变化,为判断Texas Pacific Land的油气特许权使用费量能提供参照。
看Viper Energy的特许权收入对应产量是否增加,再与Texas Pacific Land的油气产量对照。Viper产量上升,说明它所覆盖的油井产出增加,为Texas Pacific Land的特许权使用费量能提供较强的参照;Viper产量下滑,则显示相关产出支撑减弱。两家公司持有的土地和特许权不同,因此应把它当作油井生产的对照,而不是Texas Pacific Land业绩的替代。
响尾蛇能源 财报FANG
响尾蛇能源这份财报会显示它在二叠纪盆地的产量和开发计划如何变化,为判断Texas Pacific Land的特许权使用费及水务、土地使用需求提供线索。
把响尾蛇能源的二叠纪盆地产量和开发计划放在一起看。产量强、开发计划持续,说明运营商活动有支撑,Texas Pacific Land的特许权使用费以及水务和土地使用需求也有较好的活动背景;若开发计划转弱,即使现有产量仍稳,未来新增井的用水和基础设施需求也可能减弱。这是盆地活动的参照,不是对Texas Pacific Land收入的直接披露。
Texas Pacific Land 财报这家公司
Texas Pacific Land这份财报会显示,油气产量和价格如何影响特许权使用费收入,水务业务的销售和处理量又能否继续带来收入。
把油气特许权使用费收入和对应产量、实现价格放在一起看:产量增加若能抵消价格走低,说明第三方运营商的生产撑住了收入;若产量走弱,价格下跌的压力就更难抵消。再看水销售收入及其销量、价格,以及产出水特许权使用费和处理量。水业务收入随销量和处理量增长,说明运营商的用水和产出水处理活动都在增加;若这些指标走弱,水务增长的支撑也在减弱。最后看两大业务板块的收入和净利润,判断增长是否转化为利润。
LandBridge Company LLC 财报LB
LandBridge Company LLC这份财报会显示Stateline地区的水销售变化,而这项收入与Texas Pacific Land共享。
重点看LandBridge Company LLC在Stateline地区的水销售收入。收入增长,说明该共享区域的水务活动扩大,为Texas Pacific Land带来收入分成的业务基础更强;收入下滑,则说明这项活动的支撑减弱。这个数字只反映共享区域,不能代表Texas Pacific Land全部水务业务,也不能单独说明它实际收到多少分成。
WaterBridge Infrastructure LLC 财报WBI
WaterBridge Infrastructure LLC这份财报会显示其在特拉华盆地处理的水量如何变化,这项业务会向Texas Pacific Land支付相关特许权使用费和收入分成。
看WaterBridge Infrastructure LLC在特拉华盆地处理的水量。水量增加,表示运营商交由它收集、输送和处理的水更多,为Texas Pacific Land因土地使用取得的特许权使用费和收入分成提供了更强的活动基础;水量减少,则说明这条收入路径上的活动转弱。实际收入还取决于合同条款和其他业务,水量不是收款金额的直接替代。