SUZ 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
SUZ 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
Suzano S.A.向其他制造商供应桉木浆,由客户加工成纸品,其中生活用纸是最主要的用途。纸浆大多按合同卖给长期客户,但售价仍随国际纸浆市场波动。纸浆贡献了公司的大部分收入,且几乎全部销往海外;亚洲是最大的区域市场,中国是最主要的海外国家市场。
公司也用自产纸浆制造印刷书写纸、纸板和生活用纸。这块规模较小的业务主要面向巴西市场,同时也向海外销售,其中包括美国Pine Bluff工厂生产的纸板。公司由自有销售团队直接向客户销售,或通过经销商销售。纸浆和纸品业务各有一家客户贡献了该业务一部分较为可观的销售收入,但都不占多数。
生产依赖工厂附近的桉树种植林,也需要外购木材,因为自有林木不足以满足全部需求。公路、铁路和港口将林地、工厂与客户连接起来。盈利很大程度上取决于全球纸浆供需、木材成本以及美元兑巴西雷亚尔的汇率。林业和工厂运营还须取得环保许可,并定期续期。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
Suzano S.A.的业绩主要取决于全球纸浆价格和出口汇率;值得关注的纸浆对手CMPC和Bracell并未列在这里。
Sylvamo Corporation与Suzano S.A.都销售非涂布印刷书写纸及供其他造纸商使用的纸浆,在拉美市场存在竞争。关注Sylvamo的拉美纸张业务表现,可以了解Suzano向纸张用户和加工商销售时面临的竞争。
金佰利是Suzano S.A.已约定的国际生活用纸合资业务伙伴,该业务将生产和销售生活用纸:Suzano将持股51%,金佰利保留49%,并向合资业务授权品牌。应关注监管审批及金佰利重组的进展,两者都是交易交割的条件。
EIA原油库存变化(10月16日)
美国原油和汽油库存报告反映燃料供应松紧,可能带动布伦特原油相关产品价格变化;这些产品是Suzano列明的重要现金生产成本,会影响其生产纸浆和纸张的支出。
市场预期-0.3M上次公布-8.557M
高于预期时
若读数高于预期的-0.3M,它也高于前值-8.557M。若库存高于预期,供应可能较宽松,油价和燃料价格或下降,从而降低Suzano的布伦特原油相关投入成本,减轻纸浆和纸张业务的利润压力。
低于预期时
若库存低于预期,供应可能趋紧,油价和燃料价格或上涨,增加Suzano的布伦特原油相关投入成本,加大纸浆和纸张业务的利润压力。
Suzano S.A. 财报这家公司
Suzano的纸浆业务贡献了大部分销售额,这份财报会显示纸浆销量和价格能否转化为扣除生产成本后的分部盈利。
把纸浆销量、实现价格和纸浆分部调整后 EBITDA(扣除利息、税项、折旧及摊销前的调整后盈利)放在一起看,再留意纸张分部的 EBITDA。销量或价格走强、纸浆 EBITDA 也增加,说明销售收入转成了扣除成本后的经营盈利;如果销售尚可、EBITDA 却走弱,木材、原料或汇率相关成本等压力可能吞掉了收入。纸张分部也能补充显示另一块业务的贡献;这些结果合起来,才看得出销售增长有没有真正改善 Suzano 的经营盈利。
金佰利 财报KMB
金佰利的财报能显示其纸巾业务的需求和成本状况,为评估它与 Suzano 约定成立的纸巾合资业务提供线索。
看金佰利披露的纸巾业务销售和利润率;若没有单独列出,就不要把公司整体业绩当成纸巾市场的直接答案。纸巾销售稳、利润率也稳,说明相关终端需求和经营条件较有支撑,对 Suzano 参与的合资业务是较好的市场信号;销售或利润率走弱,则说明需求或成本可能构成压力。财报本身不能证明监管审批已完成或交易会按计划交割,读者能据此判断的是纸巾业务的市场条件,而不是合资交易的结果。
Sylvamo Corporation 财报SLVM
Sylvamo 的财报会显示拉美未涂布印刷书写纸市场的销量和价格状况;它与 Suzano 在这类纸品上争夺相同的客户。
对照 Sylvamo 拉美业务披露的纸品销量、实现价格和经营盈利。销量与价格稳住、盈利也有支撑,说明当地纸张需求或定价环境较好,对 Suzano 面向纸张用户和加工商的销售较有利;若销量、价格或盈利走弱,则显示同一市场的需求或竞争压力加大。Sylvamo 的结果不是 Suzano 的销售数据,但能帮助判断两家公司争夺客户的市场环境。