SUPN 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
SUPN 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
Supernus Pharmaceuticals, Inc. 的两大产品是治疗注意缺陷多动障碍的 Qelbree,以及治疗帕金森病运动并发症的 GOCOVRI,两者合计贡献了大部分药品销售收入。批发商、分销商和专科药房购买公司的药品,再向药房、医院和患者供药。Cencora、Cardinal Health 和 McKesson 合计贡献了绝大部分药品收入,因此这些采购关系对公司业务十分重要。
公司还与 Biogen 在美国共同推广用于治疗产后抑郁症的 ZURZUVAE。这项业务并非单纯依靠售药赚钱,而是由双方共同分享经营利润、承担经营亏损。此外,特许权使用费和授权收入也为美国药品业务提供补充。
Supernus 没有用于商业生产的自有工厂,药品生产和包装依赖外部厂商,其中许多环节只有一家供应商。销售还取决于政府医保项目和商业保险是否覆盖这些药品,以及报销水平。新药获监管批准后才能销售,公司也不得推广未经美国食品药品监督管理局(FDA)批准的用途。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
除了Qelbree增长、帕金森病药物销售和ZURZUVAE的使用情况,Supernus还依赖本名单未列出的Britannia供应APOKYN和ONAPGO。
渤健与Supernus共同销售产后抑郁症药物ZURZUVAE,平分其美国业务的经营利润和亏损。关注渤健入账的ZURZUVAE销售额,以及双方分担的研发和销售费用:若这些费用超过净收入,Supernus须承担一半亏损。
Collegium Pharmaceutical, Inc.的Jornay PM与Supernus的Qelbree争夺注意缺陷多动障碍(ADHD)处方和保险报销覆盖,尽管前者是兴奋剂类药物,后者不是。要判断Qelbree面临的竞争压力,应关注Jornay PM的处方需求和保险覆盖协议,而非Collegium的疼痛药物业务。
Amneal Pharmaceuticals, Inc.的品牌帕金森病药物与Supernus竞争;其推出的Namzaric仿制药还使Supernus原本预期从Namzaric销售中获得的特许权使用费归零。
艾伯维的Vyalev通过可穿戴泵持续输注药物,在晚期帕金森病治疗中与Supernus的ONAPGO竞争,也可能减少APOKYN需求。关注Vyalev的使用情况,看它如何影响ONAPGO销售,以及患者在帕金森病药物药效消退时使用APOKYN的需求。
武田制药的Vyvanse与Supernus的Qelbree争夺ADHD处方和保险报销覆盖;关注Vyvanse在开方医生和保险支付方中的地位,才能看清武田对Qelbree的竞争压力。
AYTU BioPharma, Inc.的Adzenys XR-ODT和Cotempla XR-ODT与Supernus的Qelbree争夺ADHD患者和处方药保险覆盖,因此应关注患者获得这两款药物及报销的便利程度。
渤健 财报BIIB
渤健记录美国ZURZUVAE销售,双方平摊这款产后抑郁症治疗药物的经营损益;渤健的财报能看出这项合作给Supernus带来收入,还是需要分担亏损。
把渤健披露的ZURZUVAE美国销售,与双方共同承担的研发和销售费用放在一起看。销售收入足以覆盖相关费用,说明这项合作有望为Supernus带来经营贡献;若费用超过净收入,Supernus就要承担一半亏损,合作会增加其资金负担。
艾伯维 财报ABBV
艾伯维的财报能显示其Vyalev可穿戴泵治疗方案的采用情况;这关系到Supernus的ONAPGO会面对多大竞争,以及患者对APOKYN的需求是否可能减少。
看AbbVie披露的Vyalev采用情况,并留意其是否带动相关销售增长。采用扩大,说明这种持续给药的泵疗法对ONAPGO构成更强竞争,也可能减少患者在药效“关期”使用APOKYN的需要;采用有限,则这条竞争路径对Supernus的压力较小。
Supernus Pharmaceuticals, Inc. 财报这家公司
Supernus靠少数几款中枢神经系统药物的销售,以及ZURZUVAE合作收入赚钱;这份财报会显示,新产品增长能否补上仿制药侵蚀和老药销售下滑留下的缺口。
把Qelbree、GOCOVRI和ONAPGO的产品销售,与Oxtellar XR、Trokendi XR及APOKYN的销售放在一起看。前几款增长足以抵消后几款下滑,说明新需求正在接棒;若抵消不了,说明产品组合仍受仿制药侵蚀和旧药需求走弱拖累。再看ZURZUVAE合作收入及相关共同费用:收入增长且费用没有吃掉贡献,说明这项合作在补充业务;若收入贡献有限而费用加重亏损,合作带来的负担就更突出。