MAKO 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
MAKO 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
Mako Mining Corp 的主要运营资产是尼加拉瓜的 San Albino 露天金矿,包括 Las Conchitas 矿床。公司将矿石加工成未精炼金锭,送往矿区外精炼,再按现货市场价格向精炼厂和贵金属交易商出售金属。黄金贡献了几乎全部收入,白银仅占少部分;公司不依赖某一个买家。
San Albino 是主要收入来源。亚利桑那州的 Moss 矿也生产黄金和白银,但公司仍在推进恢复全面生产。圭亚那的 Eagle Mountain 和内华达州的 Mt. Hamilton 则是开发项目,并非目前盈利的核心来源。
公司的收入取决于金价,以及矿山能从所加工矿石中回收多少黄金。San Albino 的环境许可证限制了矿石处理规模,持续续期须遵守许可证条件。Eagle Mountain 必须取得环境批准和所需采矿许可证,才能开始采矿及黄金加工;提交环境影响评估本身并不等于获准运营。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
Equinox Gold Corp.与Mako都在尼加拉瓜开采黄金,同受金价和当地采矿环境影响。Equinox将精炼后的产品卖给黄金交易银行、贸易商和精炼商;其Libertad和Limon矿山的消息,是观察Mako旗下San Albino矿山最贴近的参照。
Integra Resources Corp.既生产黄金,也开发美国西部矿山,可用于对照Mako的Moss矿山和内华达州Mt. Hamilton项目。关注Florida Canyon的黄金产量,以及DeLamar和Nevada North的开发进展;后两者采用从堆放矿石中浸出金属的堆浸工艺,与Moss的工艺路线相近。
Aris Mining Corporation与Mako都销售尚未完全精炼的金锭,并在扩建生产矿山的同时推进圭亚那项目。Aris的大部分收入来自向精炼商销售金锭;其Toroparu预可行性研究,可作为Mako旗下仍处于初步经济评估阶段的Eagle Mountain项目的当地开发参照。
McEwen Inc.位于内华达州的Gold Bar矿山,可用于对照Mako在亚利桑那州的Moss矿山和内华达州的Mt. Hamilton项目。McEwen将金银合金锭交给外部精炼商加工成可销售的金属;更值得关注的是Gold Bar的运营表现,而非其铜矿开发权益。
Fortuna Mining Corp.与Mako都经营露天金矿,金价和露天开采成本都会影响两者的表现。作比较时,应关注Fortuna生产黄金的Lindero和Séguéla矿山,而非Caylloma的银、铅、锌业务。
Contango Silver & Gold Inc.与Mako的生产来源都较集中,因此金价和核心矿山的表现尤其重要。Contango凭借Manh Choh合资企业的30%权益取得现金分配,并非黄金销售收入;Mako的大部分收入则来自San Albino。
阿拉莫斯黄金与Mako都在美洲开采黄金,金价变化会影响两者的采矿收益。阿拉莫斯黄金在加拿大的Island Gold、Young-Davidson及墨西哥的Mulatos产量,可作为黄金生产的对照,但不能直接反映Mako各矿山的情况。
IAMGold Corporation与Mako都生产黄金并开发金矿,业绩同受金价和生产计划落实情况影响,而Mako正推动Moss增产。可关注IAMGold旗下Côté Gold、Westwood和Essakane的产量,作为矿山运营的对照。
B2Gold Corp.与Mako都开采黄金,并按市场价格卖给黄金交易商或精炼商,因此同一轮金价变化会传导至两者的销售。B2Gold实际实现的售价可作为Mako的市场参照;两家公司都不依赖单一黄金买家。
阿格尼科鹰矿业与Mako都按现货价格销售黄金,因此金价变化会直接影响扣除采矿成本后的利润空间。关注阿格尼科鹰矿业每盎司成本与售价的变化,但其现金成本和全维持成本并非国际财务报告准则下的标准化指标。
纽蒙特矿业与Mako都生产黄金,矿山利润空间取决于金价及矿石开采成本。可将纽蒙特矿业的能源、人工和设备成本,与Mako在San Albino增加的剥离及运输成本、在Moss增加的采矿成本结合观察。
巴里克矿业的金矿与Mako旗下San Albino和Moss一样,收益受黄金开采经济性影响。观察巴里克矿业时,应将金矿业绩与铜业务分开,因为黄金和铜都是其主要盈利来源。
英美黄金阿散蒂与Mako都开采黄金,将尚未完全精炼的金锭送往外部精炼厂,再面向全球黄金市场销售,因此收益都与金价相连。英美黄金阿散蒂将精炼黄金直接卖给黄金交易银行,Mako则卖给精炼商和贵金属贸易商。
纽蒙特矿业 财报NEM
纽蒙特矿业的财报能显示能源、人工和设备成本的变化,为Mako Mining在圣阿尔比诺的剥采和运输成本、以及莫斯矿的采矿成本提供行业参照。
看纽蒙特矿业披露的能源、人工和设备成本是上升还是趋稳。成本上升,说明金矿开采面临的投入压力加大,Mako Mining已面临的剥采、运输和莫斯矿采矿成本更值得关注;成本趋稳或下降,则说明这类普遍压力有所缓和,但不能说明Mako的矿山成本也会同步下降。结论是,这份财报能提供成本环境的参照,不能替代Mako自身的成本数据。
B2Gold Corp. 财报BTG
B2Gold的财报会显示其黄金实际售价如何变化,为Mako Mining按现货价格出售黄金提供价格参照。
把B2Gold的黄金实际售价与其售出的黄金数量一起看。售价上升,说明每盎司黄金带来的收入增加,为同样按现货价格卖金的Mako Mining提供较有利的价格参照;售价下降,则说明每盎司收入承压。不过两家矿山的成本不同,这个售价不能直接说明Mako的利润变化。读者要判断的是金价带来的收入背景,而不是Mako的实际利润。
Equinox Gold Corp. 财报EQX
Equinox Gold的财报会显示其尼加拉瓜Libertad和Limon金矿的运营情况,为Mako Mining的圣阿尔比诺矿提供当地矿业参照。
看Equinox Gold的Libertad和Limon矿产量与成本是否同向改善。产量增加、成本受控,说明其尼加拉瓜金矿运营交付顺畅,为Mako Mining的圣阿尔比诺提供正面的当地参照;产量转弱或成本上升,则提醒读者留意当地运营风险,但不能据此认定圣阿尔比诺也遇到同样的问题。结论是把当地矿业环境和Mako自身矿山表现分开看。
Integra Resources Corp. 财报ITRG
Integra Resources的财报会呈现其美国西部金矿的产量和运营进展,为Mako Mining评估莫斯矿的爬坡运营提供参照。
重点看Integra Resources旗下佛罗里达峡谷金矿的产量和运营表现,并把它作为美国西部金矿的参照;其报告也提到通过堆浸回收金属的项目进展。运营顺畅、产量改善,说明同类金矿的生产执行可以推进,为读者观察莫斯矿爬坡提供背景;表现转弱,则提醒人们采矿和堆浸回收都可能影响产出,但不能证明莫斯矿的回收率或产量会如何变化。结论是获得运营参照,而非莫斯矿的直接答案。