LII 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
LII 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
伦诺克斯国际的大部分收入来自美国和加拿大的住宅供暖、空调设备及配套用品。公司制造暖炉、空调和热泵,用于更换现有系统或配套新建住宅。Lennox品牌产品直接卖给负责安装的独立经销商,公司自营的Lennox Stores也服务这一渠道;其他品牌则通过分销商销售。直接面向安装经销商的销售网络贡献了相当大一部分收入。
规模较小的商用业务通过承包商销售供暖和空调设备,也直接向全国性客户销售。Lennox National Account Services提供安装、维修和预防性维护服务并收取费用。Heatcraft Worldwide Refrigeration通过分销商等商业买家销售制冷设备,用于食品及其他易腐物品的冷藏和工业冷却。商用业务的收入主要来自设备销售,而非服务。
两类业务都有相当大一部分销售来自旧设备更换,其余来自新建项目。需求受天气影响:炎热夏季带动空调和制冷销售,寒冷冬季带动供暖销售;建筑活动也影响需求。公司的产品还必须适应适用的制冷剂、能效和化石燃料供暖法规。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
伦诺克斯国际的业绩主要取决于北美暖通空调更换需求、天气,以及与大金和非上市公司Paloma Industries等对手的价格竞争;这两家公司均未列在此处。
开利与伦诺克斯国际争夺向经销商、承包商和楼宇客户销售住宅及商用冷暖设备的生意。观察开利时,应将设备销售与零件及服务分开看:它的业务还覆盖伦诺克斯国际北美市场以外的广泛地区。
特灵科技与伦诺克斯国际竞争,为北美住宅及商业客户提供冷暖设备和服务。更值得对照的是其住宅及商用暖通空调业务,而非整个美洲收入,后者还包括拉丁美洲和运输制冷业务。
艾伦建材与伦诺克斯国际争夺更换或新装屋顶式及其他商用空调系统的客户,按客户要求制造设备,并通过独立销售代表销售。值得关注它在更换设备和业主主导项目中的份额增长:它强调全寿命成本与性能,而非最低购买价格。
Watsco, Inc.购买伦诺克斯国际设备后转售给承包商,同时也与Lennox Stores争夺设备、零件和安装用品的销售。它面向住宅及商用设备更换承包商的销售,可帮助判断两家公司共同面对的北美设备更换、制冷季天气和新建项目需求。
CSW Industrials, Inc.与伦诺克斯国际向分销商和承包商销售的冷暖设备、安装配件及维修用品存在竞争。可关注其Contractor Solutions业务的盘管、空气处理机组及安装维修产品销售;该业务相当一部分具有季节性,收入通常在春夏达到高峰。
江森自控与伦诺克斯国际争夺购买商用冷暖设备、控制系统、更换及维护服务的客户,但已剥离住宅和轻型商用暖通空调业务。更有参考意义的是现有楼宇客户带来的持续维护及更换销售,而非住宅设备需求。
摩丁制造与伦诺克斯国际都向商用楼宇供应冷暖及制冷相关设备,但摩丁制造也服务汽车制造商和专门的数据中心市场。它计划在2027财年单独报告的Commercial HVAC分部,比汽车或数据中心业务更适合与伦诺克斯国际对照。
伦诺克斯国际住宅冷暖系统的售后支持,依赖Hudson Technologies Inc独家供应经认证的再生制冷剂。Hudson将使用过或受污染的制冷剂净化后再销售,这项供应帮助伦诺克斯国际满足加利福尼亚州使用经认证再生制冷剂的要求。
江森自控 财报JCI
江森自控的财报会显示,楼宇业主是否仍在为既有设备的维护和更换买单,这与伦诺克斯国际的商业服务和更换业务有关。
看江森自控既有楼宇客户的维护和更换业务,而不是把它的表现当成住宅设备需求的指标。相关业务稳健,说明业主仍在维护既有设备,伦诺克斯国际的商业服务和更换业务有较好的需求背景;相关业务走弱,则说明这类支出可能承压,但不能据此判断伦诺克斯国际的住宅销售。
Watsco, Inc. 财报WSO
Watsco, Inc.的销售会反映承包商从分销渠道采购更换设备的情况,而这也是伦诺克斯国际服务的市场。
看Watsco面向住宅和商业更换承包商的销售。销售走强,说明更多设备经分销渠道流向承包商,伦诺克斯国际面对的更换市场需求也可能较有支撑;销售转弱,则表示这条渠道的需求可能降温。天气、制冷季和新建工程也会影响Watsco的销售,因此这不是伦诺克斯国际销量的直接替代指标。
伦诺克斯国际 财报这家公司
伦诺克斯国际这份财报会显示,住宅设备销量能否稳住,以及楼宇气候解决方案的销售和利润能否延续增长。
把住宅舒适解决方案的销售量、价格与产品组合,以及分部利润率放在一起看。销量回升、利润率也稳,说明经销商和更换设备的需求在支撑业务;销量偏弱但利润率靠价格与产品组合撑住,说明增长仍依赖涨价和销售组合;若利润率也下滑,就表示产品、运输或其他成本正在抵消这份支撑。再看楼宇气候解决方案的销售和分部利润:两者一起增长,说明商业设备与服务带来的贡献仍在扩大;销售增长而利润不跟上,则说明成本正在吞掉增量。
Hudson Technologies Inc 财报HDSN
Hudson Technologies Inc的财报会显示其回收制冷剂业务的情况;伦诺克斯国际依赖它为住宅售后市场供应经认证的回收制冷剂。
关注Hudson Technologies回收制冷剂业务的表现。业务走强,与更有支撑的供应商渠道相符;业务走弱,则会让伦诺克斯国际住宅售后市场所依赖的供应渠道更值得留意。不过,这份财报本身不能证明供给给伦诺克斯国际的数量或连续性,结论只能是供应商业务状况的信号,而不是实际交货的确认。
特灵科技 财报TT
特灵科技的住宅和商业暖通空调业务会显示,伦诺克斯国际也服务的北美客户是否仍在购买设备和服务。
尽量看特灵科技的住宅和商业暖通空调业务,不要把整个美洲地区的业绩都当作与伦诺克斯国际可比。相关业务稳健,说明其竞争市场中的客户仍在购买设备和服务,需求背景较好;相关业务转弱,则说明客户支出可能降温。两种结果都反映市场状况,不等于特灵科技或伦诺克斯国际的市场份额变化。
艾伦建材 财报AAON
艾伦建材的财报会显示,它是否继续在商业更换和业主主导项目中赢得份额,挤压与伦诺克斯国际重叠的设备市场。
看艾伦建材在商业更换和业主主导项目中的份额变化,尤其是屋顶机和其他舒适制冷系统。份额继续上升,说明客户在这些项目中更多选择艾伦建材,伦诺克斯国际的商业设备面临更直接的竞争;份额不再增长或回落,则显示这类竞争压力没有继续加大。