LBTYK 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
LBTYK 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
自由全球的核心业务是为家庭和企业提供互联网接入及移动通信,通常将这些服务与电视、固定电话打包销售。旗下 Telenet 服务于比利时和卢森堡,Virgin Media 服务于爱尔兰,客户按所选套餐定期付费;宽带价格随网速变化,移动套餐则按流量和通话额度区分。Telenet 贡献了集团合并营收的大部分。
自由全球还分别与 Telefónica、Vodafone 共同持有英国的 Virgin Media O2 和荷兰的 VodafoneZiggo。这两家公司同样靠通信服务收费,并在满足融资安排和最低现金要求后,向股东分配可用现金。自由全球是一家控股公司,不能随意调用旗下业务的全部现金:债务条款和法律限制可能约束这些业务向母公司付款。
电信业务之外,Liberty Services 销售技术、运营和财务服务,目前大部分收入来自关联企业及关联方,并正拓展外部客户。Liberty Growth 则投资于企业和基金。
部分服务依赖外部供应商:爱尔兰的 Virgin Media 使用 Three 的无线网络承载移动通信流量。监管也限制网络的经营方式。在比利时,Telenet 必须向其他运营商开放电视平台和宽带网络,批发接入价格由监管机构制定。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
自由全球的业绩取决于欧洲通信服务订阅收入和合资企业现金流,因此英国业务共同股东 Telefónica,以及当地对手 BT、Proximus 和 KPN 虽未列入此表,仍值得关注。
沃达丰与自由全球争夺英国和爱尔兰的通信服务付费客户,同时仍共同持有 VodafoneZiggo,向荷兰个人和企业销售宽带、移动通信和电视服务。值得关注沃达丰向自由全球出售股权的审批进展:交易完成前,双方仍是共同股东,现金分配受合资企业的现金和融资要求约束。
康卡斯特旗下 Sky 与自由全球的 Virgin Media O2 争夺英国宽带和电视付费客户,但也向这家合资企业供应重要节目内容。应关注 Sky 的宽带和电视业务;其 Sky Sports 节目也出现在 Virgin Media O2 的 Stream 服务中。
特许通讯可用来对照自由全球的经营表现,而非当地竞争对手:两家公司都通过有线宽带及包含移动通信的套餐收取持续订阅费,但服务不同地区。值得关注特许通讯的 Spectrum 套餐能否留住客户、增加每位客户购买的服务,这也是自由全球套餐策略的目标。
自由全球依靠技术服务商印孚瑟斯开发和运营 Horizon 电视平台,同时保留平台的知识产权和战略主导权。值得关注这项合作能否扩大 Horizon 的开发能力并节省运营成本,而非印孚瑟斯整体收入的增长。
康卡斯特 财报CMCSA
康卡斯特这份财报能看出,旗下Sky在英国宽带和电视市场的表现,会不会加大对自由全球旗下Virgin Media O2的竞争压力。
看Sky宽带和电视业务的客户表现及收入。如果客户表现和业务收入走强,Sky对英国用户的吸引力可能更强,Virgin Media O2争取和留住同类客户的压力也会增加;如果这些指标转弱,来自Sky的竞争压力可能减轻,但不能据此断定用户转向了VMO2。
印孚瑟斯 财报INFY
印孚瑟斯这份财报可间接反映,自由全球依赖的技术服务供应商是否有能力支持Horizon电视平台开发和运营节省成本。
看印孚瑟斯对技术服务交付能力和成本控制的说明。如果交付能力和成本纪律增强,就更有条件支持Horizon开发并实现运营节省,但这不能证明Horizon项目本身进展顺利;如果交付或成本控制转弱,自由全球的平台开发和节省成本目标就面临更大风险。只有印孚瑟斯披露Horizon相关情况,才能直接判断项目进展。
美联储利率决定
美联储利率决策反映美国利率可能如何变化,进而影响Liberty Global子公司和合资企业浮动利率债务的成本,以及支付利息后剩余的现金。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
如果美联储利率高于预期,随美国利率调整的浮动利率债务可能增加Liberty Global子公司和合资企业的利息支出,留给运营和投资的现金就会减少。
低于预期时
如果美联储利率低于预期,随美国利率调整的浮动利率债务可能减少Liberty Global子公司和合资企业的利息支出,留给运营和投资的现金就会增加。
自由全球 财报这家公司
这份财报会告诉读者,自由全球的宽带、移动和企业通信业务有没有稳住,而不只是总营收看起来在增长。
把有机服务收入和调整后 EBITDA 放在一起看,并留意宽带、移动和企业通信各自的变化。有机服务收入和 EBITDA 一起改善,说明客户带来的收入与经营收益都在转强;收入持平或下滑、EBITDA 也走弱,则说明核心通信业务还没有稳住,单看总营收增长不够。
沃达丰 财报VOD
沃达丰这份财报若更新其出售VodafoneZiggo股权的进展,就能让读者了解自由全球与沃达丰共同持有这家合资企业的安排是否可能改变。
看沃达丰是否披露股权出售所需审批和交易进展。若交易朝完成推进,自由全球取得更大持股的路径就更清楚;若审批或交割仍未完成,两家公司仍共同持有VodafoneZiggo。无论哪种情况,都不能把合资企业的现金当成自由全球可随时调取的资金,分配仍取决于合资企业的现金和融资需要。