INTT 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
INTT 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
制造商使用 inTEST Corporation 的设备检查芯片和电子产品能否正常工作,并在研发和生产中控制温度或进行加热。收入主要来自购买设备的最终用户,设备制造商和系统集成商也是客户。公司通过直销、销售代表和经销商向全球销售,并从安装、维修、维护和备件业务获得额外收入。
电子测试是公司最大的业务。其半导体测试硬件让不同厂商的测试设备能够配合使用;Acculogic 和 Alfamation 等业务则提供检测电子组件和成品的系统。其他业务将公司的用途扩展到电子测试之外:ThermoStream 用于研发和质量检查中的温度控制,Ambrell 提供制造过程中使用的感应加热系统,Videology 提供数字成像产品。
半导体是公司最大的单一市场,但其他市场合计贡献了大部分收入,客户包括汽车、工业、国防及航空航天制造商,以及生命科学企业。销售并不由某一个客户主导,但相当一部分需求仍取决于半导体厂商是否扩建生产设施或升级生产与测试设备。部分产品还依赖独家供应的零部件,例如 Ambrell 使用的一家以色列供应商的电容器。制裁限制了公司向 Acculogic 原先的白俄罗斯零部件供应商采购,包括维修和保修所需的零件;公司已为新产品生产认证了替代供应商。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
inTEST Corporation的业绩部分取决于半导体测试设备支出,值得关注的还有其申报文件中列出的重要竞争对手Advantest。
泰瑞达与inTEST Corporation争夺半导体客户,双方都销售用于定位测试头、对接设备和连接测试信号的产品,也向重叠的电子制造客户销售生产测试设备。关注泰瑞达的半导体测试和电路板测试销售,可了解inTEST所服务市场的设备支出动向。
Cohu Inc与inTEST Corporation在连接芯片与测试机的接口产品,以及控制半导体测试温度的设备上存在竞争。关注Cohu的测试接口产品和温控系统;其经常性收入还包含备件、软件和服务,不能全部视为inTEST产品需求的指标。
FormFactor Inc.销售的半导体探测和温控测试设备,与inTEST Corporation用于测量器件特性和生产测试的温控方案存在业务重叠。其Systems部门涵盖探针台、温控系统和低温系统,比探针卡业务更贴近inTEST这部分业务,值得关注。
Aehr测试系统与inTEST Corporation都依赖半导体客户对生产测试的投入:Aehr销售在晶圆和封装器件老化过程中进行测试的系统,inTEST则提供测试接口和温控设备。分别关注Aehr的晶圆级与封装级销售,可看出可靠性测试支出的方向。
Data I/O Corp向电子制造商销售将数据写入可编程芯片的系统和服务,与inTEST Corporation的机器人编程及电子测试产品争夺客户投入。关注其汽车电子制造商和代工制造商业务,可了解生产自动化需求的变化。
Park-Ohio Holdings Corp的生产设备业务与inTEST Corporation的EKOHEAT和EASYHEAT感应加热产品竞争,争取工业和汽车客户的工艺设备投入。与inTEST相关的是其生产设备业务,而不是范围更广的供应链服务或制造零部件销售。
Axcelis Technologies Inc与inTEST Corporation都受碳化硅功率器件扩产投资影响:Axcelis向芯片制造商销售用于这些器件的离子注入设备,inTEST则提供用于碳化硅晶体生长的感应加热设备。关注Axcelis的Purion Power Series需求,可了解这一共同市场的设备支出动向。
库力索法与inTEST Corporation面向同一轮半导体后道产能投资:芯片制造商和封装测试代工企业购买库力索法的组装设备,以及inTEST的生产测试产品。关注这些客户对组装设备的需求,可了解同样支撑inTEST测试业务的设备投资预算。
Data I/O Corp 财报DAIO
Data I/O这份财报能让读者看到,汽车电子厂商和合同制造商对芯片编程系统的需求如何变化,也能为inTEST争取的同类客户支出提供线索。
看Data I/O的系统和服务业务是否显示出汽车电子厂商、合同制造商的需求转强。需求走强,说明这些客户更愿意投入编程和生产自动化,给inTEST的机器人编程与电子测试业务带来较有利的需求环境;需求转弱,则说明客户支出趋谨慎,但不能据此断定inTEST自己的订单也会下滑。
Cohu Inc 财报COHU
Cohu这份财报会显示半导体客户对测试接口和温控系统的需求;这两类产品正是它与inTEST直接重叠的地方。
重点看Cohu的测试接口产品和温控系统,而不是把它所有经常性收入都当成测试设备需求的指标。相关产品需求走强,说明半导体客户在增加这类测试投入,inTEST的测试接口和热管理产品也面对较好的市场环境;需求走弱,则说明这块共同市场仍有压力,但不代表inTEST必然失去订单。
Aehr测试系统 财报AEHR
Aehr测试系统这份财报会分别显示晶圆级和封装器件可靠性测试的需求,为inTEST所服务的半导体生产测试市场提供线索。
把Aehr的晶圆级和封装器件销售分开看:两者分别显示客户把可靠性测试预算投向哪一环。任一方向走强,都说明相应环节的生产测试投入增加,对inTEST的测试接口和热管理设备形成较有利的需求背景;两项都走弱,则说明这类投入偏软,但不能直接证明inTEST的销售同步变化。
Axcelis Technologies Inc 财报ACLS
Axcelis Technologies这份财报对Purion Power Series离子注入设备需求的披露,能为inTEST服务的碳化硅功率器件市场提供投资线索。
看Axcelis的Purion Power Series需求,而不要把它当成inTEST碳化硅业务的直接销售指标。需求走强,说明芯片厂商对碳化硅功率器件产能的投入较有力,可能支持inTEST用于碳化硅晶体生长的感应加热设备需求;需求走弱,则显示这个共同市场的投资支撑减弱,但两家公司处在不同生产环节,订单时点未必一致。
Park-Ohio Holdings Corp 财报PKOH
Park-Ohio Holdings的资本设备业务与inTEST的感应加热产品争夺工业和汽车客户的设备投资,这份财报能显示这块市场的动向。
只看Park-Ohio的资本设备业务,不要用它的供应链服务或零部件销售代替这项比较。资本设备业务走强,说明工业和汽车客户仍在投设备,给inTEST的感应加热产品带来较好的需求背景;业务转弱,则表示这类投资可能放慢。但单看一家供应商的表现,无法分清市场整体变冷还是订单流向了竞争对手。
inTEST Corporation 财报这家公司
inTEST这份财报会显示,半导体订单能否转成测试和热管理产品的收入,同时守住毛利率。
把半导体订单和半导体收入放在一起看,再对照毛利率。订单和收入都走强、毛利率稳住,说明客户需求正转成销售,且产品组合和产量没有继续挤压利润;订单或收入仍弱,或收入增长但毛利率下滑,则说明半导体复苏尚未广泛落到inTEST的业务上,或者低产量、产品组合仍在拖累利润。