ATO 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
ATO 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
阿特莫斯能源公司采购天然气,再通过管网送到家庭和企业,服务区域主要位于美国南部。大部分收入来自向居民和商业客户售气。客户账单既包含天然气采购成本,也包含输配服务费用,但公司通常不加价转收天然气成本。因此,盈利主要取决于受监管的输配费率,而不是天然气价格。各州监管机构核定费率,使公司能够支付运营成本,并获得合理的资本投资回报。
公司还通过 Atmos Pipeline-Texas 提供天然气运输和储存服务。这项业务的大部分收入来自为公司旗下的 Mid-Tex 配气部门提供服务,也向外部客户收取运输和储存费用。它赚取的是服务费,而非售气收入,费率主要由得克萨斯州铁路委员会监管。
公司的业务集中在得克萨斯州,需要持续投入资金更换管道、升级系统并满足安全要求。能否获得投资回报,取决于公司能否为这些工程筹资,以及能否及时获准通过客户费率收回成本。年度费率调整和基础设施投资回收机制有助于缩短等待时间,但监管机构仍可限制或拒绝部分成本的回收。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
ONE Gas, INC.与阿特莫斯能源公司都向得克萨斯州和堪萨斯州的家庭及企业供气,因此两者都受当地增长和受监管管网回报影响,而非直接争夺家庭客户。关注ONE Gas在这两州的客户增长,以及监管机构如何允许通过收费收回管网投资。
Spire Inc.与阿特莫斯能源公司都在包括密西西比州在内的美国南部州经营受监管供气业务,也都经营天然气管道和储存业务。Spire向客户售气及为客户自有天然气收取输送费的收入,可用于对照阿特莫斯的配气业务,应与管道和储存业务业绩分开看。
中心点能源与阿特莫斯能源公司都依赖地区增长,以及通过受监管收费收回公用事业管网投资,两者在得克萨斯州都有大量基础设施。中心点能源向家庭和企业售气、输气,也在休斯敦输配电,因此其天然气业务业绩比电力业务更适合与阿特莫斯对照。
Northwest Natural Holding Company旗下天然气公用事业与阿特莫斯能源公司都主要向家庭和企业售气、供气,服务区内没有其他天然气配气商的直接竞争,但都面临监管和其他供暖能源的竞争。关注其住宅及商业客户的天然气业务毛利,可对照阿特莫斯面对电力替代燃气供暖的压力。
New Jersey Resources Corp与阿特莫斯能源公司的两项主要业务相似:向家庭和企业提供受监管供气服务,以及天然气输送和储存。其配气、储存和输送业务业绩最适合与阿特莫斯对照;清洁能源投资和非受监管能源交易则带来阿特莫斯这两项主业没有的业务敞口。
中心点能源 财报CNP
中心点能源的财报会显示,其得州燃气业务能否通过费率收回网络投资成本,为阿特莫斯能源在得州的配气业务提供参照。
重点看中心点能源的燃气业务,而不是休斯敦的电力业务:费率收入能否跟上管网投资及相关成本。回收跟上成本,说明阿特莫斯能源在得州也面对支持网络投资回报的环境;回收落后,则提示成本可能先于费率调整挤压燃气业务收益。
ONE GAS, INC. 财报OGS
ONE Gas的财报会显示,得州和堪萨斯州的燃气客户增长及监管定价,是否也在支撑阿特莫斯能源的配气网络投资回报。
看ONE Gas在得州和堪萨斯州的客户增长,以及网络投资能否通过费率收回。客户增长、费率回收都稳,说明阿特莫斯能源在这些州的配气网络也有相近的需求与回收条件;客户增长放慢或回收不足,则意味着扩建较难带来相应收益。
阿特莫斯能源公司 财报这家公司
阿特莫斯能源靠受监管的燃气配送和管道运输网络赚钱,这份财报会显示费率调整带来的收入能否继续覆盖安全维护和扩建成本。
把配送和管道与储气两项业务的营业收入及营业利润放在一起看,再对照安全维护、折旧和税费等成本。两项业务利润都随费率收入增长,说明监管回收正跟上网络投资;收入增加、利润却被成本挤压,则说明回收落后于支出,阿特莫斯能源的网络扩建更难转化为收益。