ADMA 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
ADMA 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
ADMA Biologics, Inc. 的主要产品 ASCENIV 和 BIVIGAM 通过静脉输注,为原发性免疫缺陷病患者补充抗体。ASCENIV 带来公司大部分收入,BIVIGAM 是第二大产品。公司还销售 Nabi-HB,用于特定乙肝病毒暴露情形。销售主要集中在美国,通过分销商、药品批发商和专科药房向输注服务机构供货。BioCare 和 Priority Healthcare Distribution(又称 CuraScript)合计贡献大部分收入,因此维持这两家客户关系对业务至关重要。
公司通过子公司 ADMA BioCenters 采集血浆,也向外部供应商采购,再在佛罗里达州 Boca Raton 的工厂分离、纯化血浆,制成药品。生产 ASCENIV 时,公司利用专利筛选方法,将普通血浆与含有高水平呼吸道合胞病毒(RSV)中和抗体的血浆按特定方式混合。符合要求的高抗体血浆较少见,公司依赖第三方采购获得这类原料。未用于自有药品的血浆则对外销售,构成规模较小的收入来源。
生产依赖 Boca Raton 工厂;若该工厂毁损,公司没有已安排好的替代生产设施。公司及供应商必须维持 FDA 批准并遵守生产规范。ASCENIV 获批用于原发性免疫缺陷病;若要推广其他适应症,还须完成成功的额外临床试验并取得 FDA 批准。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
ADMA的业绩取决于ASCENIV的使用情况、高抗体滴度血浆供应及生产收率;未列入本名单的CSL Behring也是值得关注的重要免疫球蛋白竞争对手。
ADMA依赖基立福供应ASCENIV所需的高抗体滴度RSV血浆及Nabi-HB所需的乙肝血浆,但两家公司也向医疗机构销售血浆来源的免疫球蛋白药物,彼此竞争。值得关注基立福为ASCENIV供应的血浆量和价格:协议要求每年至少供应35,000升,每升价格随供货量上升,且每年有最低涨幅。
武田制药的血浆来源疗法与ADMA的免疫球蛋白药物争取同一批患者和治疗机构。判断其对ADMA的竞争影响,应关注血浆来源疗法的销售,而不是武田整体的处方药业务。
美联储利率决定
美联储利率决策可能影响 ADMA 7,410 万美元定期债务的利息成本(若该债务随利率调整),进而改变公司可用于经营的现金。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
若政策利率高于预期,任何会随利率调整的债务利息都可能上升,ADMA 用于支持血浆采集和免疫球蛋白生产的经营现金便会减少。
低于预期时
若政策利率低于预期,任何会随利率调整的债务利息都可能下降,ADMA 可从经营现金中多留出资金支持血浆采集和免疫球蛋白生产。
武田制药 财报TAK
武田制药这份财报会显示,医疗机构和患者对其血浆衍生疗法的需求如何,为ADMA判断免疫球蛋白市场的共同需求提供线索。
看武田血浆衍生疗法的销售额和销量,而不是其整体药品业务。两者增长,说明医疗机构和患者对这类疗法的需求较强,ADMA的ASCENIV和BIVIGAM面对的市场需求也更有支撑;两者走弱,则说明共同市场可能在降温,但不能据此断定ADMA自身销售下滑。
ADMA Biologics, Inc. 财报这家公司
ADMA Biologics这份财报会显示,增产工艺能否把同样的血浆转成更多可销售的免疫球蛋白,并由经销商和医疗机构消化。
把ASCENIV和BIVIGAM的销售额、产品销量与毛利率放在一起看。销量和销售额同步增长、毛利率也改善,说明增产工艺带来的额外产量卖得出去,且每单位产品留下更多毛利;若产量或销售增长乏力,或毛利率未改善,瓶颈可能在血浆供应、生产、质量或需求,不能只凭收入判断工艺奏效。