ABM 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
ABM 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
ABM Industries, Inc. 主要在美国为客户提供人员和服务,负责设施清洁和日常运行,其中清洁业务贡献大部分收入。商业物业是其最大的业务板块,公司也服务于工厂、仓库、数据中心、学校、航空公司和机场。客户通常按月支付服务费,或报销约定的运营成本并另付利润;超出常规合同范围的工作则另行收费。
除日常设施服务外,ABM 还维护机电系统,并设计、安装微电网和备用电源等能源基础设施。安装和改造项目按约定的进度节点收款,部分合同承诺达到规定的节能效果或系统性能。
大部分收入来自通过竞标获得的业务。留住客户和控制用工成本十分重要:多数服务合同允许双方提前较短时间通知后终止,而部分合同限制了 ABM 可向客户收回的成本。公司整体收入并非主要依赖某一个客户,但个别板块的客户集中度较高:制造与分销、技术解决方案板块各有相当一部分收入来自单一客户,航空板块则有相当一部分收入来自两家客户。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
ABM的业绩主要取决于外包清洁和设施服务合同,因此也要关注未列入此名单的竞争对手ISS A/S和Sodexo。
爱玛客与ABM争取教育、医疗和企业客户的清洁、设施管理及设备运行维护合同。关注爱玛客面向这些客户的设施服务业务,而非餐饮业务,才能看清它与ABM清洁和维护合同的竞争。
埃姆科与ABM争取外包楼宇服务,以及付费安装和维护机电系统的客户。埃姆科的楼宇服务及供暖、制冷和电力系统合同,与ABM的维护和技术服务业务最直接相关。
Cushman & Wakefield与ABM争取商业物业业主和使用者支付的设施管理及服务费用。观察这场竞争,应看其服务业务的收费收入,而非租赁或物业买卖业务。
世邦魏理仕与ABM争取企业和商业客户外包的设施运营及维护合同。与ABM直接重叠的是其楼宇运营与体验业务,而非租赁或物业买卖的收费收入。
仲量联行与ABM争取企业和机构付费外包的设施管理合同。要观察这场竞争,重点看其工作场所管理业务为跨多个市场的大型自用物业组合签订的合同。
Ameresco与ABM争取机构和商业客户的节能改造及分布式能源设施项目。关注其设施改造和小型能源项目,可对照ABM的楼宇与能源解决方案业务。
美国舒适系统与ABM争取商业、工业和机构客户的机电系统安装、维修及维护合同。其供暖、制冷和电气服务,是对照ABM技术维护与楼宇改造业务最直接的部分。
Legence与ABM争取客户付费的楼宇系统工程、安装和维护项目,包括教育及关键设施的节能改造。其教育、数据中心和科技客户业务,尤其值得与ABM的设施工程及能源项目对照。
江森自控与ABM争取商业楼宇客户的暖通空调服务、技术维护和节能项目。关注它从现有设备客户获得的维护、改造及更换业务,这类重复业务与ABM的维护和楼宇能源服务重叠。
世邦魏理仕 财报CBRE
世邦魏理仕的楼宇运营与体验业务,会显示企业和商业客户外包设施运营的需求有多旺,也让人看清ABM面对的竞争。
重点看世邦魏理仕的楼宇运营与体验业务,而不是租赁或物业买卖。业务表现强,说明客户仍在购买外包的楼宇运营服务,但ABM争取这类合同也要面对活跃的竞争者;表现弱,则说明这块市场的业务较淡,不能据此断定合同转到了ABM手上。读者要判断的是,ABM所在的商业设施运营市场有多活跃、竞争有多强。
美国舒适系统 财报FIX
美国舒适系统的机械和电气服务业务,会显示客户在维护楼宇系统上的投入,以及ABM技术服务业务面对的竞争。
把美国舒适系统的机械、电气服务业务和安装项目分开看。服务业务强,说明客户持续投入楼宇系统维护,和ABM的技术服务正面重叠,也意味着这类工作竞争活跃;如果安装项目强、服务业务弱,增长更多来自新建或改造工程,对ABM日常维护业务的指向就较弱。结论是,客户对持续维护的需求有没有为ABM带来更强的竞争压力。
美联储利率决定
美联储的利率决定会影响 ABM 为其 15.69 亿美元信贷额度借款支付的利息;其中浮动利率债务仅有部分通过利率互换对冲。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
如果政策利率高于预期,未对冲的浮动利率借款可能令 ABM 的利息支出增加,使其设施服务业务产生的现金更少地用于运营、投资和偿债。
低于预期时
如果政策利率低于预期,未对冲的浮动利率借款可能令 ABM 的利息支出减少,使其设施服务业务产生的现金有更多可用于运营、投资和偿债。
ABM Industries, Inc. 财报这家公司
这份财报会显示,ABM的设施服务和技术解决方案在扩大业务时,能不能守住营业利润率。
把各业务板块的收入和营业利润率(每一元收入留下的营业利润)放在一起看。收入增长、利润率稳住或上升,说明ABM把新增工作转成利润,也控制住了人工和履约成本;收入增长但利润率下滑,则说明成本上涨、竞标压价或业务组合变化正在吞掉增长。关键结论是,ABM的扩张有没有带来更扎实的经营利润。