Coherent (COHR) 连续大涨：AI 概念火了，股价也“烫手”了

今天到底发生了什么？

COHR 今天收在约 345 美元附近，单日涨幅大约 5%。加上昨天的大涨，股价已经创出这一段时间的新高，几乎顶到最近图形上的“天花板”。

成交量略低于近 20 日平均水平，也就是说，并不是巨量资金蜂拥而入，但在现在这种情绪下，相对积极的一批买家就能把价格推得很高——这既说明多头占优，也说明如果情绪反转，价格可能同样掉头很快。

从大多数短线指标看，这只股票已经处在典型的“超买”状态——交易员的意思就是“涨得快、涨得多，理论上该歇歇了”，但这不是必然会下跌的铁律，只是提醒说短期空间有点被透支。

股价为什么这么猛？

第一个核心原因：科技 / AI 板块在狂欢。今天整体市场上涨面很广，波动率指数保持在较低位置，科技股继续领涨。半导体、软件、硬件一起冲锋，而 Coherent 就属于给 AI 数据中心提供硬件的那一类。一篇早上的报道还点名说，最新一波大涨是由一批“非七巨头”的科技股带起来的，Coherent 就在这批“新明星”里。

第二个原因：AI“水电管道”故事 + 最近的业绩支撑。Coherent 最重要的业务是网络与数据通信，就是在数据中心内部和之间，为 AI 芯片“接线”的那部分。最新披露里，这块数据中心和通信收入同比增长了约 33%，整体营收和毛利率也在改善。

财务上，公司已经是盈利状态（净利率在中单位数，并在提升），经营性现金流为正。但因为资本开支很大，过去一年算上投资后，自由现金流还是略为为负，而且账上还有大约 35 亿美元左右的债务。白话讲：生意正往好的方向走，但还需要持续强劲的需求，来把这堆债务“消化”得更轻松一点。

第三个原因：估值担忧暂时被情绪压过去了。昨天有研报框架把 Coherent 评为“高估”，但股价当天仍然大涨 6% 多，今天又接着涨 5%。这说明目前市场更在意的是 AI 想象空间和股价动能，对贵不贵这件事暂时没那么敏感。

接下来什么更重要？

在这个价位上，COHR 的性格更像一只“情绪股 / 动能股”了：

• 近期它对大盘的涨跌反应被放大了好几倍，波动本身就很大；
• 最近一段明显的“支撑位”其实在远低于当前价的位置，一旦调整，回撤可能不会是温柔的小碎步。

让这只股票“看起来更好”的情况包括：

• 后面几个季度，网络 / 数据中心业务继续保持强劲增长，利润率继续走高；
• 自由现金流转为明显为正，负债开始实打实往下减；
• 当前这波科技 / AI 行情能撑住，同时通胀压力缓解，让利率预期更温和。

会让局面变紧张的情况包括：

• 通胀继续“升温”，市场认为利率要高位多呆一阵，高成长科技股整体遭遇回调；
• AI 相关订单出现平台期，大客户拉低订单节奏；
• 出现放量大跌的行情，说明前面追高的资金开始集体撤退。

如果你在关注 Coherent，现在最核心的一点是：市场已经对它的 AI 故事给出了很高的期待。接下来，业务能不能持续交出符合这个故事的增长和现金流答卷，比短期股价再多涨几块钱更关键。