谷歌第三季度业绩不及预期，云业务翻倍仍伴随现金流出

谷歌（Alphabet）于10月28日美股收盘后公布2026年第三季度业绩：营收同比增长25%至1276亿美元，但仍低于市场预期；每股收益为2.12美元，低于Zacks汇总的2.94美元预期，也低于上年同期的2.87美元。^[1][2][3]

业务表现分化。搜索及其他业务收入同比增长12%，约为630亿美元，连续第二个季度低于预期；Google Cloud向企业提供计算能力等服务，收入同比增长103%至约307亿美元。^[4][5]

自由现金流，即经营活动产生的现金扣除资本支出后剩余的金额，为负91亿美元。^[6] 此外，投资组合产生了87亿美元的账面损失，主要来自SpaceX持股市值下跌，压低了报告利润。^[7] 10月29日盘中报道显示，谷歌股价跌幅超过13%。^[8]

搜索业务面临的考验，是能否把更多使用量转成广告收入。据报道，谷歌高管承认，AI搜索的变现能力低于传统搜索；因此，即使搜索次数增加，收入也未必同步增长。^[9] 公司同时把搜索放缓归因于汇率、欧洲海关规则和世界杯广告投放时点等因素，这些解释意味着目前还无法确定AI对放缓的具体贡献。^[10]

云业务则需要先投入现金，才能满足需求。谷歌开始对外销售原本供内部使用的自研AI芯片，已经带来数十亿美元收入，但为满足需求建立库存也占用了现金。^[11] 公司在自由现金流负值超出分析师预期的情况下，仍维持全年支出指引，意味着扩建需求继续支撑供应商订单，同时压缩谷歌可用于回购、分红或其他投资的现金。^[12]

云收入翻倍说明AI需求正在形成销售；投资组合账面损失会压低会计利润，基础设施和库存投入则会实际占用现金。投资者需要分别判断搜索变现能否改善，以及云业务增长能否覆盖这些前期投入。^[13][7][11]

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