央行加快购金，为黄金市场增添需求

世界黄金协会表示，第三季度各国央行购金速度达到2024年底以来最快水平。地缘政治风险，以及对政府财政纪律的担忧，推动了这些需求。^[1]

央行持有黄金，作为储备资产的一部分。世界黄金协会预计，强于预期的央行购买和投资需求，将为金价提供重要支撑，持续至年底。^[2]

央行增加购买，会吸收市场上更多黄金。在其他条件不变时，这有助于支撑金价，进而提高金矿企业每盎司黄金的潜在销售收入；能否转化为更高利润，还取决于开采成本和产量。世界黄金协会对年底前金价支撑的判断，依赖央行和投资者需求保持强劲。^[2]

债券仍在争夺投资资金：黄金不付利息，因此债券收益率越高，持有黄金所放弃的利息收入就越多，世界黄金协会也将高利率和高债券收益率列为阻力。^[2]11月3日，美国10年期国债收益率为4.95%，高于前一交易日的4.91%，但低于10月28日的5.05%。这一水平意味着，即使官方买盘增强，黄金仍面临较高的利息收入门槛。

影响范围

• 黄金开采机会

  央行增加购金，为金矿企业的产品增添需求。如果买盘支撑金价，矿商每盎司黄金的销售收入可能提高；成本上涨或产量下降仍可能抵消收益。^[1][2]

• 实物黄金及黄金支持型基金机会

  持有实物黄金，或持有以黄金为资产的基金的投资者，可受益于官方需求对金价的支撑。但黄金不产生利息，高债券收益率仍可能削弱投资者的购买意愿。^[2]

接下来看什么

• 11月6日公布的美国10月非农就业报告：若就业强于预期，可能推高债券收益率，加重黄金面临的利息收入竞争；疲弱数据则可能缓解这一压力。
• 11月10日公布的美国10月消费者价格指数（CPI）：通胀是否降温，将影响利率预期，从而检验高收益率对黄金的阻力能否减轻。