美国第三季度生产率增长超预期，企业劳动力成本下降

美国第三季度劳动生产率增长快于预期，推动劳动力成本下降，并支持了劳动力市场并非通胀来源的看法。^[1]劳动生产率衡量每小时工作创造多少产出；效率提高后，企业生产同样数量的商品或服务所需的工时就会减少。

这次生产率提升缓解了企业的劳动力成本压力。^[1]对实现效率提升的企业而言，即使工资上涨，每单位产出承担的工资成本仍可能下降。这让企业有更多空间维持利润，或放慢涨价速度；消费者最终能受益多少，取决于市场竞争和企业定价。

如果这种改善持续，劳动力成本对通胀的推动会减弱，美联储维持高利率的压力也可能减轻。11月5日，美国两年期国债收益率为4.46%，较前一交易日下降12个基点；十年期收益率为4.84%，下降6个基点，每个基点等于0.01个百分点。这些变动本身不能说明生产率报告导致了收益率下降。如果基准收益率持续走低，并传导至贷款利率，依赖借贷的企业和客户才会获得融资成本方面的支持。