非农不及预期

美国 6 月非农新增 5.7 万人，远低于预期。失业率维持在 4.2%，但招聘放缓说明就业市场在降温。

这份报告之所以重要，是因为非农通常最能直接看出经济还有多少“热度”。这次数据偏弱，市场往往会先把它理解成联储没那么需要继续踩刹车，于是国债收益率容易往下走。

这会把市场分成两边。像按揭、借贷成本敏感的公司，或者估值更看久远未来利润的公司，通常会受益；但旅行、餐饮、住房相关消费和可选消费，往往会因为家庭对收入更谨慎而先被压到。靠存贷差赚钱的银行则比较中性：利率下去可能有利资金成本，但放贷需求也可能变弱。

接下来要看，这是不是六月一次性的偏软，还是招聘放慢真的开始成形。重点盯下一个就业报告、工资涨幅和劳动参与率；如果就业持续疲弱、参与率继续下滑，原本对利率有利的消息，就会慢慢变成对需求的警讯。

债券收益率往下走时，市场会更愿意把未来赚的钱看得值钱一点，这对很多成长型科技公司有帮助。可这更多是在“估值”上托一把，不是生意本身突然变好了，所以力度还是偏小。

loanDepot 对房贷利率特别敏感。非农不及预期把收益率压低了，这会让再融资和买房贷款需求更容易回暖。