沃什首度按兵不动

美联储预计会在凯文·沃什上任后的第一次会议上按兵不动。通胀还偏高，近期开降息的空间不大，市场真正等的是他第一次记者会会不会把后面的路讲得更清楚，或者更强硬。

眼下最直接的影响很简单：美联储如果维持利率不变，而且语气还偏硬，那钱就还是贵。最先吃亏的通常是那些对利率特别敏感、又靠借短钱做长资产的公司，尤其是房地产这类企业，因为它们的融资成本下不来，手里的资产价格也容易被高收益率压住。

第二层影响在于沃什怎么说。如果他的表态比市场原先想的更少“转松”，大家就会把降息时间继续往后推，这会先压到靠未来盈利撑估值的科技和AI公司。银行则比较两面：放贷利差可能还有支撑，但存款成本、债券账面波动和信用压力也会一起出现。接下来最值得盯的是点阵图、记者会，以及美债收益率会不会继续往下走还是掉头上来。

房地产这一类生意很吃借钱。只要利率一直高，续借和新借都更贵，很多项目的回报就会变差，整个行业的买楼、建楼和再融资都会一起放慢。

它靠短期借款去做过渡期商业地产贷款。只要利率还高，融资成本就压不下来，坏账和抵押物估值压力也会更大。