霍尔木兹重开

美伊临时协议若落实，将重新开放霍尔木兹海峡，并缓解油市紧张。原油下跌后，市场注意力正在回到美联储。

这件事表面上是油价新闻，实际上影响远不止能源。只要霍尔木兹海峡的中断风险下降，油价里那层额外的“战争溢价”就会被挤掉一部分，布伦特和 WTI 也就更容易往下走，市场最在意的通胀压力之一也会跟着缓一口气。

真正的分化在商业模式上。卖原油的上游公司、以及靠钻井预算吃饭的油服公司，会直接感到压力；而航空公司和其他高耗油运输企业则会得到一些喘息，因为喷气燃料便宜了。油轮和液化气运输则更复杂：航线恢复平静有利于货物流动，但战争风险溢价和运费也可能被压低。

接下来要盯的很简单：霍尔木兹的船流会不会真的恢复，油价会不会继续吐回地缘风险溢价，以及沃什任内首次美联储会议会不会把更便宜的能源当成实打实的通胀缓解。要是协议卡住，油价里的风险溢价可能很快回来；要是协议站得住，市场就会少盯地缘，多盯利率。

达美航空是最典型的燃油成本受益者。只要油价和航空燃料保持便宜，它最大的可变成本就会下降，现金流空间也会更大。