沃什接掌联储

凯文·沃什已经宣誓就任美国联邦储备委员会主席，市场也立刻开始琢磨，这会不会让联储的政策风格变得更偏改革。眼下最重要的不是马上变政策，而是今年晚些时候利率会不会更紧，以及联储庞大的资产负债表会不会以更稳妥的方式缩减。

• 新主席之所以重要，是因为联储决定的是“钱有多贵”。如果市场觉得沃什会更强调压通胀，最先受影响的就是最怕利率上涨的地方：房屋建商、房贷公司，以及所有靠便宜融资吃饭的生意。

• 第二层影响会出现在金融股里面，而且会分化。利率上升有时能让银行先多赚一点贷款利差，但同时也会逼着银行给存款人付更多利息、压低债券资产价值，还可能让借款人更吃力，所以结果不是一边倒。

• 接下来要看的不是任命本身，而是后续动作：联储资产负债表怎么缩、官员说话的口气如何、市场对未来利率的预期会不会继续往上走。如果只是喊改革、但政策没真变，行情可能很快淡掉；如果口风持续偏紧，房屋、长久期科技和高杠杆资产的压力就会更明显。

利率往上时，市场通常会把“以后赚的钱”看得没那么值钱，这会让软件、互联网和数字媒体这一类公司整体受压。企业在花钱做新系统、新工具时也往往会更犹豫，所以不只是股价会难看，生意本身的增速也可能慢下来。

房贷一贵，能买新房的人就会少。Hovnanian 往往要靠更多优惠才能成交，利润也会被挤压。