市场回顾高
Loading...
市场回顾高
主要经济体的长期国债收益率正在上升,美国国债领涨。通胀担忧、政府支出偏高,以及市场开始怀疑债券还算不算“避风港”,都在推高利率,同时也给亚洲货币带来对美元的压力。
这件事的核心很简单:长期利率往上走,借钱就更贵,未来收益的折现值也会被压低,所以凡是特别依赖低成本融资的行业,都会先被重新估价。最先受伤的通常就是地产、房屋开发、按揭类放贷这些板块,因为它们都很吃再融资条件和资产价格。
金融板块就没那么整齐了。银行、保险、资管公司如果长期利率真的维持在高位,后面可能拿到更高的新增收益;但一开始往往先看到的是债券资产账面缩水、资金来源更不稳定、以及借款人承压。也就是说,这不是单边的利好或利空,而是把赢家和输家拉得更开,关键看利率是短暂冲高,还是继续一层层往上推。
更大的看点在于跨资产联动。要是美债不再像以前那样被当成“避风港”,资金就会要求别的资产给出更高回报,影响会从债券传到股票和汇率。接下来重点盯三件事:30年期收益率会不会继续逼近危险区、通胀和美联储预期会不会继续升温、以及亚洲货币对美元的压力会不会持续。
这个行业很多公司都靠借钱来买楼、盖楼,或者把旧贷款接上新的,所以长期利率一涨,压力会很快传开。借钱变贵以后,房子和商铺的估值也容易被往下压,很多项目的回报都会变差,新交易也会跟着变慢。
MFA 的业务很吃利率环境。长期收益率上升时,它持有的抵押贷款资产容易先贬值,账面净值会被压缩,融资条件也可能变差。