长债收益率攀升

主要经济体的长期国债收益率正在上升，美国国债领涨。通胀担忧、政府支出偏高，以及市场开始怀疑债券还算不算“避风港”，都在推高利率，同时也给亚洲货币带来对美元的压力。

这件事的核心很简单：长期利率往上走，借钱就更贵，未来收益的折现值也会被压低，所以凡是特别依赖低成本融资的行业，都会先被重新估价。最先受伤的通常就是地产、房屋开发、按揭类放贷这些板块，因为它们都很吃再融资条件和资产价格。

金融板块就没那么整齐了。银行、保险、资管公司如果长期利率真的维持在高位，后面可能拿到更高的新增收益；但一开始往往先看到的是债券资产账面缩水、资金来源更不稳定、以及借款人承压。也就是说，这不是单边的利好或利空，而是把赢家和输家拉得更开，关键看利率是短暂冲高，还是继续一层层往上推。

更大的看点在于跨资产联动。要是美债不再像以前那样被当成“避风港”，资金就会要求别的资产给出更高回报，影响会从债券传到股票和汇率。接下来重点盯三件事：30年期收益率会不会继续逼近危险区、通胀和美联储预期会不会继续升温、以及亚洲货币对美元的压力会不会持续。

这个行业很多公司都靠借钱来买楼、盖楼，或者把旧贷款接上新的，所以长期利率一涨，压力会很快传开。借钱变贵以后，房子和商铺的估值也容易被往下压，很多项目的回报都会变差，新交易也会跟着变慢。

MFA 的业务很吃利率环境。长期收益率上升时，它持有的抵押贷款资产容易先贬值，账面净值会被压缩，融资条件也可能变差。