沃什受审视

凯文·沃什接掌美联储前后，外界对央行独立性的关注明显升温。之所以重要，是因为这会影响市场对利率、通胀和金融稳定的判断。

这还不是政策本身，而是一个信号：未来是谁在掌舵美联储，以及它会不会更独立。市场之所以在意，是因为哪怕只是对央行独立性有一点怀疑，都会影响大家对未来利率、通胀和风险的定价。

最先受影响的通常是那些“未来赚钱”的公司，也就是估值本来就偏贵、利润主要在很多年后才体现的成长股。只要投资者觉得美联储可能在政治压力下更容易放松，或者对通胀的态度没那么坚定，折现率和估值倍数就可能很快波动。

第二个受影响的是那些靠借钱做生意的公司，比如高杠杆的 REIT、贷款公司和其他吃利差的企业。它们的融资成本、再融资条件和资产价值都跟利率路径绑得很紧；接下来要看的是，沃什是否会明确释放独立信号，以及通胀预期会不会重新变得不稳定。

科技股对这类消息很敏感，因为很多软件和芯片公司的价值，靠的是很多年以后才可能赚到的钱。要是大家开始怀疑美联储的独立性，或者又担心通胀抬头，市场就会把这些“未来的钱”看得没那么值钱，连融资也会更难一点。

MSTR 更像是一个加了杠杆的比特币代理，而不是普通经营公司，所以融资环境变紧、折现率上升时，它通常会受伤更重。只要美联储可信度受挤压，估值压缩可能来得很快。