英债收益率飙升

英国国债收益率冲上多年高位。这个变化很重要，因为长期利率上升会压成长股估值，也会改变市场里哪些板块看起来更安全、哪些更脆弱。

这件事本质上是利率和估值在重新定价。长期国债收益率一旦往上冲，投资者就能从“更安全”的债券里拿到更高回报，于是他们愿意为公司未来利润付出的价格通常会下降。最先受压的，往往就是那些利润要很久以后才兑现的成长股，尤其是软件、互联网平台这类“先烧钱、后收钱”的公司。

但这并不是所有行业都一起吃亏。英国长端利率上去后，寿险、养老金相关公司和做长寿风险转移的业务，未来负债的现值会变低，同时再投资时也可能拿到更好的利率。不过这类公司手里的债券资产也可能先出现账面波动，所以金融板块的影响更像是“有利有弊一起上”，不算单边受益。

接下来要看的是，这次上行只是英国债市自己的问题，还是会带动更大范围的全球利率重定价。若长端收益率继续抬升，成长股的估值压力很可能继续扩散；如果收益率开始稳定，冲击大概率会停留在最怕利率上升的那一小撮股票里。

英国国债收益率冲到多年高位，会把大家给未来赚钱打分时用的“折现率”抬高。科技板块里不少公司靠的是很多年后的增长，所以这类股票的估值更容易被压下来，尤其是那些现在还没稳稳赚钱的成长型公司。

Fastly 还是那种主要靠“以后再赚钱”来讲故事的公司。长端利率一升，未来利润折到今天就更不值钱，所以股价通常会承受更大压力。