市场回顾高
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市场回顾高
全球债市抛售把美国国债收益率推到数月高位,布伦特原油也站上每桶 110 美元上方。两件事一起出现,会让市场更担心通胀回头、借钱变贵,也会让高估值成长股和高负债公司更难受。
当美国国债收益率猛升时,市场其实是在说:未来的利润,今天要打折看。也正因为这样,软件、芯片和互联网公司通常最先受伤——它们的价值更多靠几年后的现金流支撑,折现率一上来,投资者愿意给的估值就会往下压。对那些靠借钱运转的公司来说,这也很直接:再融资和新贷款都会变贵。
油价站上 110 美元上方,则是给能源板块送来顺风。卖油、钻井、油服这类公司通常会受益,因为它们卖出的价格更高;但对整个经济来说,这又会加重通胀压力。对房地产和高分红、公用事业这类对利率很敏感的板块来说,国债收益率上升会让它们的分红吸引力相对变弱,资金就更容易往别处跑。
接下来要看的是,收益率和油价会不会继续一起往上走,还是其中一个先冷下来。若收益率回落,成长股估值的压力就可能缓一口气;若它们继续高位运行,市场可能会更偏爱能源和实物资产,也会继续防着房地产、公用事业和其他高负债板块。接下来的财报和零售数据,也会告诉我们高成本开始伤到实体经济,还是主要还停留在市场情绪层面。
原油涨得更高时,最直接受益的是把油气从地下开出来的公司,它们卖出去的价钱会跟着抬升。油价一上去,客户也更愿意多打井、多做服务;虽然把油炼出来或做交易的那部分会有一些反向影响,但对整个能源板块来说还是明显的顺风。
它是典型的二叠纪油气生产商,油价一强,卖油收入和现金流就会直接变好。这样一来,公司更有能力回馈股东,也更容易继续打井。