停火延长

特朗普延长了对伊朗的停火，市场最担心的立刻升级风险先缓了一下。可霍尔木兹海峡的通行还是很乱，油价、运费和供应风险并没有真正消失。

市场先松了一口气，是因为停火延期把“立刻升级成更大冲突”的风险压下去了。可真正麻烦的地方在于，霍尔木兹海峡的通行并没有恢复正常，油、燃料和其他货物的运输仍然随时可能卡住。

这类冲击不是平均分给所有公司，而是先打到那些最难转嫁成本的行业。炼油和化工会被更贵的原料和运费挤压利润；航空公司会被更高的航油成本压住；油轮和航运公司虽然可能吃到运费上涨的好处，但也会面对延误、保险费上升和航线风险。

接下来要盯的，不只是停火两个字，而是海运是否真的恢复、企业是重新提价还是继续减产。只要通道还卡着，市场就会把它当成一场能源和供应链冲击，而不是一则当天就能翻篇的消息。

基础材料板块这次受压比较直接，因为很多流程型企业本来就高度依赖天然气、油品和稳定供能。战争带来的供应扰动一旦把原料和能源成本抬上去，企业就很难完全靠涨价消化，最后往往变成压缩开工率、挤利润。这个冲击不是只打几个点，而是对整个板块的成本和产能利用率都不友好。

原油和运费一抬，炼油利润就会被直接挤压。可再生燃料业务也会一起承压，因为原料成本会跟着涨。