PPI：上游价格压力迎考

PPI 是通胀的上游检查项，市场预计 5 月 PPI 月增会从前值 1.4% 回落到 0.7%。这能帮助判断前面的通胀冲高是不是一次性的，还是更黏的模式。

1. 如果 PPI 高于预期，说明上游成本还是偏硬，市场就会担心后面传到消费端的通胀不容易干净地降下来。那通常会让收益率保持偏高，也会让市场更难放松对利率的担心。

2. 如果 PPI 低于预期，就能帮助说明价格压力在供应链更上游就开始缓和了，而这正是投资者想看到的，尤其是在上次高达 1.4% 之后。它不代表所有问题都解决了，但至少能让一个大担忧降温。

3. 如果结果只是落在 0.7% 附近，除非还有明显修正或细节很难看，否则它的重要性大概率不如 CPI 和核心 CPI。PPI 只有在大幅意外时，才会真正改变通胀故事。

PPI 会影响通胀前景，而这正是债券市场最在意的东西，所以它也会牵动利率。若 PPI 偏热，金融环境会更紧；若降温，压力会缓一些。