核心通胀：底层压力迎考

核心通胀是美联储最在意的那部分，市场现在预计 5 月月增 0.3%，低于上月的 0.4%。在当前这种偏弱、又对利率很敏感的行情里，这份数据往往比总 CPI 更能影响市场，因为它看的是“底下还热不热”。

1. 如果核心通胀高于预期，信号会比总 CPI 更刺眼，因为这说明剥掉食品和能源后，底层价格压力还是黏着不走。那通常会让市场更难相信降息会很快到来，也会继续压制对利率最敏感的资产。

2. 如果数据低于预期，说明通胀压力正在更扎实地放缓，市场会觉得美联储没必要立刻变得更强硬。放在现在，这对股市通常是一个缓和信号，尤其是那些最吃利率预期的板块。

3. 如果结果大致符合 0.3%，盘面可能会安静一点，但不一定会明显转强。因为市场本来就偏谨慎，投资者更可能把它当成“符合预期”的确认，而不是重新加码的理由。

核心通胀会直接影响利率预期，而利率又会牵动银行的息差和放贷需求。若核心通胀偏热，金融股通常更难受；若降温，压力会缓和。