核心通胀：黏性考验

核心通胀把食品和能源拿掉，更能看出价格底层的黏性。市场同样看环比 0.4%，和上月 0.2% 相比没有继续降温，说明这组数据很容易左右“通胀到底稳没稳下来”的判断。最近科技股领跑、市场广度又只是一般，所以这份数据对估值敏感的股票尤其重要。

1. 如果核心通胀比预期更热，这比总 CPI 更值得市场警惕，因为它说明底层价格还是很硬。那通常会压住降息想法，也会让利率敏感板块承压。

2. 如果数据不及预期，这会是更干净的降温信号。债券、房地产和估值较高的成长股通常会更轻松。

3. 如果结果基本符合预期，市场未必会很兴奋，但至少不会再被新的通胀惊吓到。多数交易员还是会等连续几次更软的数据，再去改更大的判断。

核心通胀是判断利率预期最干净的信号之一，银行会通过资金成本、贷款需求和收益率曲线变化直接感受到。核心读数偏热，通常会让这个板块的估值背景更吃紧。